短线投机主导 下行空间有限投资者信心待恢复（3）

反映在机构投资者在未来一个季度中投资品种的选择上，选择移动互联网这一主要代表创业板特色的仅占据极少数的份额，而大多数基金经理选择投给了代表上证指数的国企改革和十三五规划这两个选项，考虑到国企改革与十三五规划并不能代表某一行业特征，因此这两种指向主题投资的投资倾向也意味着机构投资者对整个市场仍然充满了不信任。显而易见的是，在极弱的市场环境下，才往往引发出资金对主题投资的追捧。

机构投资者如此悲观的景象在当前市场中集中反映了前期政策和基本面已无法有效提振市场信心的无奈。虽然国家队已向股市注入了大量流动性，证金公司也大量在二级市场持有股票，并承诺未来几年内将不会退出，但是这仍然抵挡不住市场的趋势性下跌，国家队的介入在市场人士看来只是缓解了问题，但不能实质性解决危机，市场由急速下跌变成阴跌趋势，深圳一位基金经理直言“这可能就是温水煮青蛙”。

而在个股投资上，任何坚持价值投资的资金都可能无法忍受当前基本面失效的市场。A股的持续杀跌危机使得市场的参与方不再相信故事或者基本面，故事和基本面正如同股票气质的两个类型，左和右均不能有效吸引资金表明了市场的信心已经极度衰减：一方面是前期的概念股不断创下新低，资金持续抛售，而另一方面则是业绩相对较好的龙头个股也难以用业绩二字就能独善其身，杀跌的惯性行为使得参与者已经抛弃了上市公司的业绩和股价底线。

“市场的问题可能是整个估值中枢在不断下移。”深圳一位合资基金公司研究人士指出市场的估值可能正在发生变化，原先给予的高估值在现在的市场中变得不可持续，在这种背景下市场正在进行残酷的杀估值，那些动辄五百亿甚至一千亿市值的创业板公司在这种市场中必然成为最典型的杀跌对象，虽然他们可能是龙头股，业绩也都是可圈可点，但也是市场泡沫最集中的代表，业绩华丽并不意味着他们的泡沫在弱市杀跌中还那么具有安全边际。