什么是安全边际？如何理解巴菲特所说的安全边际（2）

在正常情况下，普通股投资的安全边际是指未来预期盈利能力大大超过债券利率水平。比如根据每股收益除以当前股价计算的投资收益率是9%，而债券利率是4%，那么股票投资人就拥有5个百分点的安全边际。

巴菲特在其导师格雷厄姆的基础上，对安全边际的定义以及衡量标准有所不同，在内涵的阐释上做了进一步延伸：“我们在买入价格上坚持留有一个安全边际。如果我们计算出一只普通股的价值仅仅略高于它的价格，那么我们不会对买入产生兴趣。”

根据巴菲特的定义，只有当价值被低估的时候才存在安全边际(或安全边际为正)，当价值与价格相当的时候安全边际为零，而当价值被高估的时候不存在安全边际(或安全边际为负)。也就是说，价格低于价值的差额越大，安全边际越大。作为价值投资者，他们只会对价值被低估特别是被严重低估的对象感兴趣，并从中挖掘机会。价值与价格的差距越大，投资发生亏损的可能性就越小，投资就越安全。在很大程度上，安全边际虽不保证能完全避免损失，但能保证获利的机会比损失的机会更多。

这就意味着，无论公司是否在增长，无论公司的盈利是波动还是平稳，或者无论市盈率和股价与每股账面价值的比率是高是低，用贴现现金流公式计算出价值相对于市场价格最便宜的股票是投资者应该买入的股票。