下半年市场不确定性仍存 树立正确投资理念

进入2018年下半年，市场的不确定性仍存，投资者信心尚在恢复。如何树立正确的投资理念、在弱市中寻找到一条获取长期稳定收益的途径？记者日前采访了兴全沪深300指数增强基金经理申庆。

申庆以茶为例，详细讲解了自己的投资之道。他说，如果真的喜欢喝茶，可不必受品种和茶具的约束。喝茶的核心价值是补充水分、吸收茶叶特有的营养成分，以及享受不同地域品种和制茶工艺形成的特有口感。因此，干净无污染、营养成分高、口感好是科学选茶长期遵循的核心要素。口感因人而异，但口感好的茶大多是好茶。如果坚持把无污染、有营养作为核心标准，选茶的余地可以更大，饮茶的成本会更低。

申庆认为，A股投资人的偏好形形色色，肯定比茶叶的种类更多。虽然炒新、炒小、炒概念，以及层出不穷的风格投资和主题投资经常为各类专业人士津津乐道，但在A股市场进行企业研究和股票投资，必须秉持正确投资理念。

“首先，应该注重企业的价值品质。”申庆表示，“投资股票的根本目标，是分享企业长期健康发展所带来的经营利润上升和股东权益壮大，实现形式是利润分红和市值上涨。价值品质好的公司就如纯净无污染、富有营养的茶。从公司研究的角度来选股，就要选那些盈利模式稳定、行业地位突出、财务健康、管理层优秀的公司。”

“其次，还应该重视估值水平与企业盈利的匹配度。”申庆认为，任何东西都应该有一个合理的市场定价，应该以合理的价格买东西。申庆说：“再好的公司买贵了，未来的市值上升空间就小了。在羊群效应比较显著的A股市场，更容易出现估值随市场情绪偏好而极端化的情况。热门公司的估值可以涨上天，冷门公司的估值却很低。不过，这也可能是机会所在。可以观察到，近年来很多指数增强基金都较好地利用了行业内及行业间的估值差异，获取了不错的超额收益。”

再则，申庆表示，从决策和执行的角度，理性是非常重要的投资核心价值观。“要清楚投资是科学不是赌博。不要幻想赌一把实现一劳永逸的成功，或逆转所有的失败，否则更会失去常识性的判断，遭受更多的损失。很多人追求高收益，渴望捕捉一年几倍的大牛股，但成功者甚少，甚至适得其反。”申庆说。

申庆认为，理性在投资中的表现是把握确定性，防范不确定性。“有些投资机会看似不起眼，累积起来价值却很大，而小赌怡情可能会演化成长期后悔。说到底，理性分析和决策是对人性的高标准要求，需要长期不断地磨炼。这不是所有人都能做到的。在此值得一提的是，越来越多的指数型产品所经常采用的量化投资策略能够较好地克服非理性的人性弱点。因为这种类似人工智能的投资方式只尊重客观现实，不会掺杂感情色彩。”申庆说。

申庆总结道，专业投资者只有不断培育并践行正确投资理念，才能在多变的市场环境中始终保持清醒，不为短期的诱惑或挫折所累。