上周A股呈现震荡整固 整体估值已回归至较低水平

上周A股呈现震荡整固走势，沪指在3100点附近宽幅拉锯，创业板指数则在60日均线上方获得较强支撑。盘面上延续了此前的结构型特征，大中小市值品种的运行风格依然有所差异，但资金交投意愿较前期明显提升，盘面热点也随之丰富。中短线来看，市场情绪得到明显舒缓，加上A股整体估值也回归至相对较低水平，沪指在3100点附近有望构筑阶段性底部。

上周市场各板块走势之间虽然存在一定的分化和差异，但板块之间有序轮动迹象有所显现，资金主动创造做多热点的意愿较为强烈，这无疑是市场开始逐步转暖的重要信号。

具体来看，一方面，银行、保险及地产等权重板块走势平稳，虽然对指数没有明显拉动作用，但可以为其他中小创品种的表现创造稳定的氛围。值得一提的是，券商板块作为市场运行的重要风向标，其反复活跃的表现对市场人气的提振作用非常明显，也给做多动能释放提供了重要渠道。

另一方面，以中小创为主的题材、概念板块热点较为丰富，从生物医疗、猪肉、农业等防御型板块，再到国产软件、信息技术、触摸屏等新兴产业板块，板块轮动特征开始显现，盘面也显露出良性的板块效应和赚钱效应，这都有利于指数在当前位置上逐步走强，行情在后市逐步转暖的概率也在加大。

回到A股自身的估值水平来看，根据数据的统计，目前上证A股、中小板和创业板的市盈率（TTM）分别为14倍、35倍和54倍左右，经历了近期的调整之后，可以看到沪指的估值已经回到2800点左右水平，同时中小板的估值水平也再度进入相对合理的低估区间。虽然创业板估值水平相对主板偏高，但近期发布的一季报显示，创业板的业绩增速达到两位数以上，一定程度上能够提升资金的风险偏好。整体而言，当前A股的估值水平具备一定的优势，有助于封杀指数继续下跌的空间，同时也能提升对于长线资金的吸引力。

基于上述分析，我们对A股后市运行保持相对乐观的判断，3100点附近构筑阶段性底部的概率较大。操作策略上，不妨保持积极配置，控制七成左右仓位的基础上，关注两条投资主线：一是关注调整充分的白马类品种，包括家电、银行、地产等板块；二是从中长线投资思维出发，关注环保、新能源汽车、信息技术等代表经济转型方向的新兴产业板块。