转增股本不是利润分配不属于“分红”范畴

近来，有许多人对监管层抑制大比例转增行为不解，甚至混淆了一些概念。转增股本不是利润分配不属于“分红”范畴，只是公司增加股本的行为，下面我们来分析下。

一、资本公积金与盈余公积金之区别

盈余公积金：从偿还债务和的税后利润中提取10%作为盈余公积金。

资本公积金：益价发行债券的差额和无偿捐赠资金实物作为资本公积金。

两者的共通点：都可以转增资本。

两者的主要区别是：

1、来源不同：盈余公积金必须是在公司税后有利润时才能提取，

而资本公积金不是由于公司的生产经营而产生，它是由资本、资产本身及其他原因形成的，所以不取决于公司是否有税后利润。

2、适用范围不同：盈余公积金适用于有限责任公司和股份有限公司，资本公积金适用于股份有限公司。

3、提取的数量限制不同：法定盈余公积金累计相当于公司注册资本的50%时，可以不再提取。对资本公积金未作这方面的规定，只要符合资本公积金的构成，均要列入资本公积金。

资本公积金与盈余公积金转增股本，只是纯粹的“增资扩股”行为，与“分红”无关。但大多数股民很容易将“转增股本”与“送红股”混为一谈。实际上，上市公司分红主要有两种形式：一是派现（现金红利）；二是送红股，它是上市公司采用股票股利形式进行的利润分配（分红），其来源是上市公司的未分配利润。相反，公积金转增资本是在股东权益内部，把公积金转到“实收资本”或者“股本”账户。因此，转增股本不是利润分配，不属于“分红”范畴，它只是公司增加股本的行为，它的来源是上市公司的资本公积金。

二、为什么A股不允许拆股与缩股？

在我国A股市场，“股票面值”统一固定为1元人民币。正因为如此，A股市场不允许拆股，也不许缩股。因为只要实施拆股或缩股，就会改变固定而统一的股票面值。

相反，在没有统一面值规定的市场，或是在不设股票面值的市场，则允许拆股或缩股。例如，在我国香港股市，股票面值是不固定的，也是不统一的，因此，上市公司可以自由拆股或缩股，而不必在意股票面值大小。

拆股会降低股价，增加持股者手中的股份数量，扩大总股本，但不会改变持股比例，也不会改变实有资本和总市值，但它会摊薄股票面值、每股收益、每股净资产、每股未分配利润等财务指标。相反，缩股则会提高股价，减少持股者手中的股份数量，缩小总股本，但不会改变持股比例，也不会改变实有资本及总市值，但它会提高股票面值、每股收益、每股净资产、每股未分配利润等财务指标。

一般地，拆股有利于降低高价股的股价，吸引更多的中小投资者参与交易，比方，苹果、百度，拆股前，它们的股价分别高达六、七百美元，买一手需要六、七万美元，这不利于小散参与交易，然而，当苹果、百度分别实施了每股拆分7股及每股拆分10股的拆股方案后，二者的股价则分别被摊薄至90多美元和70多美元，这样，买一手就只需要几千美元，这有利于散户参与交易。

相反，缩股是为了提高股价，维持一个较为体面的价格。比方，2008年金融危机后，花旗银行从50美元跌至4美元左右，为了与“跨国银行”的形象相适应，它进行了缩股处理：每10股缩为1股，花旗银行股价就一下提高至40多美元，这与危机前50美元左右的股价基本相当，这也“维护”了花旗银行的往日的股价形象及国际地位。

在香港上市的“南海石油”，在全球性金融危机以来，它就实施了两次缩股方案：第一次是2010年6月2日，当时股价已跌至0.026港元，被迫进行缩股处理：每50股缩为1股，股价提高至0.75港元；然后，4年后，其股价又跌至0.061港元，它被迫再次缩股：每10股缩为1股，将股价提高至0.55港元。不过，两年后的今天又跌回了0.066港元，也许它又该再次缩股了！目前，“南海石油”的股票面值为0.001美元。

截止2017年4月21日（周五）收盘，香港主板股价低于0.5港元的股票多达400多只，其中，股价低于0.10港元的股票多达50多只，如此众多的超低价股，也是港股经常进行“缩股”处理的重要原因。

相反，内地A股市场股票面值固定为1元，理论上、逻辑上都不允许拆股或缩股，再加上股民不允许低价股存在，比方，目前A股股价低于2元的股票仅有一只，这就是垃圾股*ST新亿，上周五收盘仍高达1.87元。因此，A股市场没有缩股的必要，但一些无名小股却想拆股而不能，于是，它们被迫走上了“大比例转增”。有时，做低股价的目的不是为了便于小散参与交易，而是诱骗小散盲目跟风炒作，并最终买单，唯一目的就是配合大股东、大机构、定增股减持抛售走人。

三、为什么第一高价股贵州茅台不搞大比例转增？

众所周知，世界第一高价股是巴菲特控股的公司，名叫BerkshireHathaway，它的A股在纽约证交所挂牌，上周五收盘价为24.555万美元/股，然而，自20世纪60年代巴菲特入主并掌控该公司以来，除进行过唯一的一次现金分红以来，它从不分红、不拆股，但它以极高的股价成长性作为对股东的回报。这样的股票，世界上不存在第二只，也是无人可复制的。

巴菲特公司的总股本仅有165万股，总市值却高达4034亿美元，折合人民币2.8万亿人民币，大大超过了中国任何一家A股公司的总市值。去年摊薄后每股收益高达14645美元，每股净资产高达172063美元，上周五收盘市盈率却只有16.77倍。

巴菲特之所以数十年间既无现金分红，又不进行股份拆细，是因为他希望通过高股价构筑高门槛，欢迎机构投资者成为它的战略投资者，形成长期而稳定的投资群体。相反，他不希望小散成为他的“股东”，也不欢迎小投资者对其股票进行短炒投机。因此，巴菲特采用既不分红、也不拆股的独特方式，不断有意识地做高其股价，进而不断地放弃小投资者，留住或吸纳大投资者。

中国贵州茅台正在效仿，不过，它却不敢不分红，这大概正是贵州茅台与巴菲特公司的不同之处。