泸深A市场呈震荡格局 次新股等表现较为活跃（9）

基本面仍是主导因素，看好业绩改善板块的估值切换行情。从行业配置来看，投资者需要重视有业绩支持、行业集中度提升、宏观趋势边际变化三大因素。消费品具有业绩稳定、行业集中度持续提升、相对更加受益于宏观趋势边际变化特征，预计短期将有更佳表现。

看好二线白酒、医药、家电、定制家具、酒店、航空、汽车、商贸零售、种业等板块由于业绩超预期而展开的估值切换行情。主题投资方面，看好具有业绩与政策催化双重确定性板块，重点关注雄安新区、国企改革、5G、人工智能、新能源车、集成电路国产化、环保等主题个股。

申万宏源

波动率和流动性下降成为各类资产的共同趋势。A股市场在2015年的异常波动之后，股指振幅大幅收窄；2016年下半年到2017上半年，债市总体波动较为平稳；房地产市场上，限购限售、租售同权、共有产权都是大势所趋，房价波动明显收敛。

美联储缩表落地符合预期，变化在于加息预期重新获得锚定。美联储9月议息保持基准利率不变，10月开启缩表进程符合市场预期。缩表对市场的中短期影响有限，市场预期也相对充分，但此次美联储重新强化了年内再次加息预期。我们认为，美元有望阶段性走强，新兴市场可能因此承压。

我国经济长期表现依然强劲。目前全球经济处于制造业投资周期的底部区域，而中国的供给侧改革、金融去杠杆和房地产长效机制都有利于长期“防风险，降成本”。我们有理由对我国经济的长期表现保持乐观。当然经济中短期仍有扰动，而9月份经济数据可能受益于季末效应（房地产旺季和财政季末冲量）趋向乐观。

此外，从中小板公司的三季报业绩预告来看，企业业绩增长韧性犹在。总体来看，由于赚钱效应收缩，投资者短期应注重防御。建议重点关注低估值的大银行和房地产板块龙头，估值切换确定性高的白酒板块依然值得作为底仓配置。另外，高景气的新能源汽车产业链、光伏和电子，以及5G概念是自下而上寻找高弹性个股的重点方向。