市场情绪整体转向进攻 牛市下半程或更精彩

始于2016年初的本轮行情，正在演绎的是一轮时间跨度较长的上涨周期。以中小创指数的底部构筑为标志，上涨行情已进入以强调进攻为特征的下半程。到目前，本轮行情基本上形成两个阶段。上半程，以贵州茅台（2016年3月）创历史新高为起点，到今年5月为止。此期间，市场强调安全，消费白马不断崛起，一批龙头股先后创历史新高。正是因为这批白马蓝筹股估值重心的有效上移，为市场整体再上台阶奠定了基础。

5至7月期间，沪深300指数的中长期均线转向大型多头排列（牛市特征），创业板指数也完成最后一轮底部震荡。至此，上涨行情下半程正式开始。突破口就是大金融、大周期品，市场情绪整体转向进攻。

从技术形态上看，领先指数上证50指数，目前已进入挑战十年下降压力线（3100点）的状态。领先股已先行一步，像中国平安、平煤股份、山东海化、云铝股份、驰宏锌锗、江西铜业等大金融、大周期品龙头，渐次突破过去10年所形成的下降压力线。由“点”到“面”，最终会体现在指数上。由此推测，这一轮上攻行情，上证50指数有望率先挑战并突破十年下降压力线，从而实现技术上的大趋势逆转。有意思的是，上证指数也在过去3个月悄然形成“红三兵”的月K线组合，这是典型的技术反转组合。

特别是，此前处于弱势下行状态的中小创也已转强。以创业板综指（399102）为例，上周已悄然突破大型下降楔形的外轨，技术上已实现反转。中小创的领先股也形成了强势效应，像科大讯飞、中科信息，其估值定位开始大幅提升，以市销率（PS）为例，当前这些领先股的市销率再次切入30倍，这是相对较高的估值定位。

不过，在一轮趋势上涨行情中，这种估值空间的向上突破，对行情发展会形成正面推动作用。当然，目前还仅仅是泡沫刚刚浮起的初期，对于趋势交易者来说，当前并不是担心泡沫的时候，而是关注估值比价的时期。不过，需要指出的是，这一轮行情并不是重演上一轮的纯粹题材炒作，而是塑造新蓝筹的大行情。

投资策略上，我们认为，应该专注各领域综合竞争力突出的公司，无论是新产业，还是传统产业的转型升级，未来都会诞生一批新蓝筹股。首先，消费升级领域依然是重点。当前看好大金融，引爆点就是养老保险与税收优惠结合，以及金融科技兴起，看好四大国有保险、银行股（招商银行、平安银行）、券商（华泰证券、广发证券）等金融科技先行者。

电动车无疑是中长期景气向上的大产业，近期可关注一批滞涨品种，如亿纬锂能、当升科技、银河磁体等。信息消费领域正在全面升温，以人工智能、云服务为引爆点，联动半导体、物联网、新型显示等，可关注用友网络、北方华创、深天马、神思电子、锦富技术、中兴通讯、久远银海等。

其次，我们也看好投资领域的大周期品龙头企业。受益于供给侧改革成效，叠加盈利拐点。当前已进入供给、需求“双谷底”，供给稳中有落，而需求缓慢上升。板块个股方面，钢铁（酒钢宏兴）、有色（中国铝业、北方稀土）、化工（黑猫股份）、煤炭（潞安环能）等近期已显著转强。周期品领域的个股行情会持续延伸，远洋运输（中远海控）、高端制造（台海核电）等均可关注。