月末财政支出力度加大 市场流动性“意外”宽松

年中宏观审慎评估体系（MPA）考核将至，市场流动性却“意外”宽松。记者获悉，央行6月27日发布公告称，临近月末财政支出力度加大，对冲央行逆回购到期后银行体系流动性处于较高水平，6月27日不开展公开市场操作。当日央行净回笼资金100亿元，央行公开市场已经连续三日暂停操作。

苏宁金融研究院宏观经济研究中心主任、高级研究员黄志龙对记者表示，尽管央行连续三日暂停公开市场操作，但整体来看，央行净回笼资金的操作取向将不会延续，央行将净投放和净回笼交替操作进行，整体还将表现为净投放。鉴于下半年经济仍将面临回落的压力，未来流动性整体紧张的可能性不大，不松不紧的政策取向可能性较大。

联讯证券董事总经理、首席宏观研究员李奇霖对记者表示，银行安全过季问题不大。早在5月末，央行就给市场打了预防针做好了预期管理。进入6月份，央行先是放了近5000亿元的中期借贷便利（MLF），随后又连续通过公开市场操作（OMO）给市场释放资金，给了市场充足的流动性。而机构在经过一年MPA考核经验后，也很早就开始为跨季做准备，跨月的同业存单、上海同业拆放利率（Shibor）在此前一直居高不下，存单的发行与净融资在高价下开始放量，给了银行足够的跨季储备。

“在央行呵护以及机构提前做足准备的双重影响下，现在银行体系的流动性是相当充裕的，银行向市场可供应的资金充足。因此，市场上的资金都是可得的，但鉴于前期备付时负债成本过高，跨季资金可能会偏贵。”李奇霖称。

6月27日，上海同业拆放利率（Shibor）各种期限利率都出现了不同程度的下跌，反映当前市场流动性较为充裕。具体来看，隔夜Shibor报2.6260%，下跌9.10个基点。7天Shibor报2.8834%，下跌2.29个基点。14天Shibor报3.765%，涨0.1个基点。3个月Shibor报4.5833%，下跌2.92个基点。

黄志龙认为，当前Shibor多种期限利率出现了不同程度的下跌，反映了央行进入5月份以来在公开市场操作中重回净投放之后，流动性紧张的压力有所缓解。

“从近期关键人士的表态来看，央行对金融去杠杆的效果是比较满意的，货币政策很有可能会延续4月份以来的‘不松不紧’，保持流动性适度稳定。”李奇霖分析称。