染料业迎旺季涨价行情 行业龙头获密集调研

上周机构调研稍显冷清，深市仅52家公司披露调研报告，人气最旺的安洁科技虽汇聚了70多家机构，但也不复此前动辄百家机构登门的盛况。记者注意到，机构的目光逐渐从节前热门的白酒、猪肉、医药等行业，投向部分冷门行业。

勤奋的机构投资者正通过踩点龙头公司，寻找冷门行业的复苏机遇。

染料业迎旺季涨价行情

春节期间，染料价格开始酝酿上涨。2月5日，主流分散染料品种价格上涨3000元至2.6万元/吨，为近半年来的首次大幅提价。中金公司分析师预测：目前染料价格仍处于历史中枢低位，预计节后随着终端纺织与印染需求的回升，染料旺季来临，价格有望持续上涨。而估值较低、业绩弹性大的龙头公司有望受益。

目前，我国为世界染料第一大国，染料行业中分散染料集中度较高，主要企业有浙江龙盛、闰土股份、安诺其等。

2月7日，闰土股份、安诺其同获机构调研。其中，中金公司、申万宏源、海通证券等25家机构调研闰土股份；平安资产、国泰君安等11家机构到访安诺其。目前染料产品的价格趋势，是机构最关心的话题。闰土股份表示，染料产品价格受多种因素的影响，涨跌都正常。考虑上游成本的传导以及环保导致的供给波动影响等因素，分散染料价格目前来看有上涨的预期，但高度不做预测。

安诺其也称，“2017年我们仍持有产品价格上涨的预期。”据介绍，印染行业的生产旺季为每年3-5月、10-12月，在旺季来临之前印染厂商会加大采购量和备货量。今年1月以来，由于染料价格上涨，促使印染企业加大采购力度，使大部分染料企业库存大幅减少，甚至无库存。

此外，刚刚经历了重组终止、复牌暴跌的闰土股份，还被机构问及“是否会继续尝试外延式发展机会”。该公司于去年10月停牌，原拟筹划收购医药行业资产，今年1月11日晚，因双方未就核心交易条款达成一致，公司宣布重组终止。复牌首日股价即大跌近8%。

闰土股份回复称，未来将继续利用资本市场积极寻求外延式发展机会，重点关注医药医疗健康、化工新材料、环保等行业。

PTA公司业绩成倍预增

春节后迎来旺季的还有PTA板块。自去年四季度以来，聚酯行情逐步转好。PTA是“PX-PTA-PET（聚酯纤维）”产业链中的核心环节。据了解，国内PTA行业已形成寡头垄断格局，仅恒力股份、逸盛石化两家产能就占据国内PTA常开装置产能的60%。

2月9日，PTA龙头恒力股份收获调研，调研机构几乎包揽了国内所有主流券商；2月6日、2月8日，恒逸石化连续接待了南方基金、嘉实基金、展博投资等2批次、共计9家机构的调研；2月7日，荣盛石化接待了华泰证券、招商基金等3机构。其中不少调研人员的身影重复出现。

就PTA行业发展现状和趋势，上述公司看法基本一致。恒逸石化表示，2016年，在多套装置或意外或主动的停车行为之后，国家供给侧改革，PTA产能接近零投放、部分落后产能继续淘汰、原油和大宗商品价格企稳回升等因素的影响下，PTA行业发生了明显的改变，特别是去年四季度以来，PTA市场的供应再度处于久违的紧平衡的小宽松状态，盈利情况开始好转，PTA当前行情已完成筑底向上回升。

受供需修复影响，PTA价差（代表盈利水平）也开始出现修复。2016年一季度由于PTA开工负荷偏低以及聚酯负荷的恢复，价差保持良好；4月份之后随着产能释放预期及油价下跌双重打压，PTA价差跌至300-400元/吨。

中信证券研报称，目前PTA时点价差在350元/吨。历史上，其长期价差最低值在150元/吨，最高值达1500元/吨。即使考虑到本轮周期高点达不到前一轮的高度，行业盈利仍有巨大的上行空间。

反映在营收数据上，上述公司2016年业绩均大幅预增。恒逸石化预计2016年净利润区间7.6亿元至8.5亿元，同比增长逾3倍；荣盛石化预计2016年度盈利17.0亿至18.5亿，同比预增约4倍；恒力股份预计2016年净利润在11.2亿元至11.8亿元之间，预增逾5倍。

不过，尽管染料与PTA行业面临复苏，投资者也需注意相关风险。如染料涨价不达预期、下游印染需求疲弱、环保及安全事故风险；PX、PTA、聚酯涤纶价格大幅下降的风险等。