茅台出货量受控批价上涨 酒业并购有望加速

近期茅台控制出货量，大量批发商处于0库存，致批价加速提升至970-980元，预计年底有望到1000元以上，Q4龙头将延续提价、渠道补库存逻辑；本周秋季糖酒会将开幕，有望继续释放利好信息，市场情绪有望提升；当前主要龙头2017PE基本在20倍以下，到年底看15%左右的估值切换行情，重点推荐泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒等。

贵州省发布推动白酒供给侧改革实施意见，酒业并购有望加速：意见明确指出2020年达成全省白酒产量80万吨、工业总产值1200亿元的整体目标，明确提出鼓励和支持省内外优强企业参与省内白酒品牌资源整合。此次文件，叠加前期四川白酒转型升级发展意见，均提及行业整合、兼并大趋势，印证了我们自3月提出的白酒供给侧改革逻辑。

我们认为挤压式增长下，龙头必将加速兼并收购、寻求协同效应，未来行业并购将继续加速。继续重点推荐中炬高新（定增加速，代理问题理顺后净利率快速提升确定性加强）、好想你（百草味新品销售火爆，临近双11市场情绪有望提升）。

重点推荐：酒类：泸州老窖、贵州茅台、古井贡酒、张裕A、洋河股份；大众品：中炬高新、好想你、白云山、双汇发展、伊利股份。