养殖产业链景气全面复苏 步入盈利加速期

养殖产业链景气全面复苏，盈利进入加速期，行业整体业绩高增长：2016年三季度生猪价格有所回落，比二季度环比下降约10%，但仍维持在高位，均价维持在18.42元/公斤附近；鸡链价格整体维持震荡，带动养殖企业盈利同比大幅扭亏为盈。同时养殖户加大补栏力度，景气传导至后周期（饲料、疫苗），带动销量增长，饲料销量延续上半年增速稳步上升，疫苗企业业绩出现拐点，进入盈利加速期。

1、养殖行业：猪、鸡养殖企业业绩均同比大幅扭亏为盈：三季度猪价仍维持在高位、鸡链价格同比大幅增长，直接带动养猪、养鸡企业业绩大幅扭亏为盈。我们预计三季度生猪均价约18.42元/公斤，养猪上市企业肥猪头均盈利在500-600元，仔猪价格平均60元/公斤，预计头均利润约600元/头。

由于今年换羽的普遍存在，在产父母代存栏持续高位，父母代三季度均价维持在50-55元/套震荡，三季度平均盈利约35元/套；三季度鸡苗均价约3.70元，单只盈利约1.3-1.5元/羽，白羽肉鸡毛鸡均价8元/公斤，基本与二季度均价持平，单只盈利约2.3-2.7元/羽。

2、饲料行业：景气传导，三季度在养殖高景气下，养殖户对于养殖成本敏感性降低，提高全价料使用比例，猪饲料销量整体稳步上行，我们预计上市公司三季度整体猪销量同比增长10-20%，环比增长将提速！

3、动物疫苗行业：养殖高景气加大防疫重视程度，三季度业绩显拐点。随着规模养殖户加大补栏，以及养殖高盈利下养殖户对高品质产品（市场化疫苗）采用比例明显提高，动保企业三季度业绩拐点显现。

4、投资建议：景气是最好的投资逻辑，行业持续高景气，建议继续坚定推荐农业板块，继续加仓后周期（饲料、疫苗），禽。

1）养殖：禽：首推益生股份、圣农发展，其次民和股份、仙坛股份；猪：首推正邦科技、天邦股份，其次温氏股份、牧原股份。

2）动物疫苗：首推瑞普生物（业绩环比改善、宠物产业加速布局），中牧股份（三季度业绩环比改善）+普莱柯（市值小，弹性大）两大：生物股份+海利生物（市值大，绝对收益品种）。其次：天邦股份（业绩现拐点，估值优势）、天康生物（业绩高速增长、低估值）、金河生物（全球金霉素龙头企业，低估值高确定增长，最受益玉米价格下跌）。

3）饲料：2016年是饲料行业盈利能力的反转年。在养殖高盈利的背景下，生猪存栏带来的销量全面增长的黄金盈利期已经临近。首推：唐人神（低估值低市值品种）+禾丰牧业（高成长的区域饲料龙头）；其次：大北农（猪饲料龙头+猪联网超预期），其次金新农（猪饲料高弹性）、海大集团（业绩稳定）、新希望（低估值）。