日央行QQE新政引猜想 备战全球货币政策正常化

作为负利率的先行者之一，日本央行货币政策再出新玩法。9月21日，日本央行公布新的货币政策决议——从原先的扩大货币供应目标（QE），转向控制收益率曲线的量化质化宽松政策（QQE）。

受此影响，全球金融市场陷入一片震荡。日本股市创下7月以来的最大单日涨幅2.5%，引领全球股市纷纷上涨；日元一度上演过山车行情——先是跌至日内低点102.75，随即大幅反弹至101.43附近；日本10年国债收益率则自3月以来首次回到零值上方。

“起初，市场认为日本央行QQE新政预示着新一轮货币宽松政策启动，纷纷买跌日元买涨日股，但他们随即发现，日本央行所谓的QQE新政并没有采取降息与扩大QE规模措施，转而引发了日元的过山车行情。”一家香港银行外汇交易员指出。甚至不少对冲基金认为，日本央行QQE新政，或许是全球货币政策正常化的前奏。

毕竟，当前全球央行一味扩大量化宽松QE规模的做法正备受诟病。一方面各国央行向市场投入巨额QE资金，却没有提振全球经济增长；另一方面持续膨胀的QE资金不断推高股市债市估值，引发金融资产泡沫风险。何况，不少国家央行实施的负利率政策还在压缩银行业的利润空间，令市场担忧金融业危机风雨欲来。

鉴于此前的扩大QE规模政策争议不断，近期G20国家在杭州峰会上一致达成采取财政、货币与结构性改革措施促进全球经济增长的共识。

在不少对冲基金看来，这意味着全球央行不能再一味单边地采取扩大QE规模措施，货币政策正常化的大幕已悄然开启。因此，过去两周众多对冲基金开始大规模地撤离黄金、债券市场，避免遭遇货币政策正常化所衍生的金融资产泡沫破裂冲击。

“不过，全球央行货币政策是否趋于正常化，关键还得看本周美联储是否加息。”Prudential固定收益高级投资官GregoryPeters指出。若美联储决定9月降息，无形间印证了市场对全球货币政策正常化的猜测；即便美联储本周不加息，但只要透露12月加息的信号，市场也会认为全球货币政策正常化将是大势所趋。