政策短期难放松 震荡开局A股6月或先扬后抑（2）

下半月风险加剧

从目前大部分券商的观点看，对于6月行情依然较为谨慎，尤其券商普遍认为6月下半月市场风险压力较大。

“本月深港通或将开通、A股或将纳入MSCI新兴市场指数以及8月千亿元养老金或将入市对A股资金面形成长期利好，但短期内对场内资金难以形成实质性的增量效应。”上海证券分析师刘骐豪指出，近期，美联储加息预期强烈，人民币对美元持续贬值，国内资本外流压力加大对A股市场资金面形成负面影响。此外，6月近2654亿元市值的限售股解禁环比5月大幅增长，创下今年以来A股市场解禁新高，对市场抽血效应明显。

国开证券分析师孙征的观点则更偏谨慎，他认为，6月市场环境仍然复杂，深港通和纳入MSCI预期如能实现，有望推动投资者风险偏好小幅提升，并对前半月市场表现构成支持。但美元在7月加息概率加大，且股市资金流入量有限，下半月市场可能会面临资金及外部环境的压力。“6月市场格局半是风雨半是晴，市场有望形成小级别反弹，但须注意在熊市背景下反弹行情在6月中下旬随时可能夭折”。

“尽管市场成交量较前期地量水平明显放大，使得市场摆脱下行风险，但目前沪市2000亿元左右的成交量，显然不足以支撑大的行情出现。”刘骐豪认为，A股放量大涨后短期内仍有上攻动能，但持续性仍需观察，在缺乏吸引持续新增资金入场的情形下，市场短期内仍然难以有效突破3000点前期强压力位。

“如果A股在6-7月份受抑下形成一次下蹲，市场估值也因此调整到具有吸引力的水平，届时‘美股在天上、A股在地上’的有利因素将显得更加明显。”华鑫证券分析师万蓉认为，美元加息等对A股整体是个“先苦后甜”的影响，目前A股“不破不立”的整体局势对此已经形成了完美的呼应。

万蓉认为，2016年A股最主要的投资机会是“跌出来的机会”。目前A股在1-2个月的阶段性时间内仍有下破的可能，策略上应忽视短期的小波动，加强防御，持币待机。

中级反弹看“调结构”

无论A股能否在六月顺利纳入MSCI，市场人士普遍认为，对于中长期市场走势，取决于改革政策是否落地。

东吴证券首席证券分析师丁文韬指出，如果“调结构”最终仍然只是流于口号和形式，那么震荡格局无法打破；如果“调结构”最终被证实，那么在市场风险偏好再次提升之前，要当心“改革阵痛”带来短期宏观数据低于预期，由于改革已经进入“深水区”，触动利益在所难免，因此推进起来会是荆棘遍地，只有5月初权威人士发言所涉及的改革方向接下来能够严格落实和执行，才可能根本性扭转国内投资者的风险偏好，带来A股市场的中级反弹。