食品饮料：白酒板块攻守兼备 中线价值确立

上周（02/22-02/26）上证指数下跌3.25%，创业板指下跌8.87%；食品饮料板块下跌1.82%，跑赢大盘。子板块当中白酒、葡萄酒等酒板块表现相对较好；白酒相对收益显著，近期市场再度走向大幅震荡，基本面持续修复的白酒板块可谓攻守兼备，贵州茅台对板块贡献较大，主要系茅台1月销量同比增幅较大，春节旺季期间茅台供需矛盾突出，一批价和团购价走高。个股方面，好想你收购百草味复牌后连续涨停。

公司业绩前瞻：1、公司年报：汤臣倍健2015年实现营业收入22.7亿元，归母净利润6.35亿元，同比增长32.9%和26.4%。

2、业绩快报：洽洽食品2015年实现营业收入33.1亿元，净利润3.65亿元，分别同比增长6.4%和24.4%；加加食品营业收入17.6亿元，净利润1.48亿元，同比增长4.3%和11.2%；洋河股份营业收入160.5亿元，净利润53.7亿元，同比增长9.4%和19.2%；百润股份营业收入23.5亿元，净利润5亿元，同比增长107%和74%；贝因美营业收入45.5亿，归母净利润1.04亿，分别同比变动-9.8%和50.6%；麦趣尔营业收入5.17亿，归母净利润7868万元，同比增长61%和90%。

周策略建议

1、白酒中线价值在震荡中确立。我们认为白酒旺季表现的模式确立，即反腐和限制三公消费以后，白酒尤其高端白酒回归社会消费属性，具有强烈的季节性特征，旺季表现仍旧良好，茅台、五粮液为代表的高端在这一旺季当中价稳量顺，尤其茅台量价齐升，是反腐以来不多见的现象。我们认为白酒已经基本完成“角色转型”，以其高韧性继续回归正轨平稳发展，在新的宏观经济背景下具有突出的稳健投资价值。

2、大众品开门红，有助于增强关注度。由于春节较早因素，我们草根调研显示1月速冻食品龙头、品牌调味品企业、酵母企业、新疆的乳业、植物蛋白饮料公司销售普遍较好，我们认为食品类公司在2014-15年销售预期不断下调的情况下，预期较低，在2016年月度销售良好表现开局情况下，非常有助于市场关注度提高。我们仍然建议投资者在分析季节性因素的同时，关注业绩增长有较好持续性，中期逻辑较为扎实的标的。

3、关注休闲食品的板块效应。好想你复牌后受到市场强烈关注，好想你收购的标的在2013-2015年实现跨越式发展，印证了电商的非线性发展轨迹，洽洽食品作为休闲食品板块依靠自身发展电商的路径也逐步打通，2016年预计其电商增长也十分快速，建议重点关注。

4、重板块+重个股。白酒具有稳健价值，且也业绩弹性标的。2016年主流白酒企业业绩增长将回归正轨，板块整体氛围良好，部分企业存在业绩弹性，个股方面，除优势白马如贵州茅台、洋河和古井，另重点关注五粮液、泸州老窖在多项梳理之后的业绩恢复弹性。

5、关注有主业基础同时有外延属性的标的，如黑芝麻、涪陵榨菜。