唯品会9天市值蒸发370亿 唯品会财报遭质疑（2）

唯品会财报受质疑

上市三年半，唯品会一直凭借着高光表现享受着美国资本市场的青眼。但是，中概股纷纷回归A股的今年，不经意却成了唯品会的“渡劫”年。

和诸多的中概股前辈一样，今年5月份，唯品会迎来了美国做空机构举办的“成年礼”。

5月上旬，做空研究公司MFR发布了一篇标题为《唯品会：你们发的财报我们不买账》的研报；研报用收入确认的方法来质疑唯品会财务数据存在问题。

面对质疑，唯品会反应十分灵敏，立刻拿出了财务报表应对。

然而，MFR在5月29日再次发布信息，抛出了一个新问题，即唯品会在收入确认上到底该采用净额法还是全额法计算的问题。在MFR看来，不同的计算方式将直接影响股票的估值，在全额法计算之下，唯品会2014年收入将是接近38亿美元，而在净额法计算之下，唯品会的收入将是仅仅不到10亿美元。

不过，唯品会的麻烦并没有结束。

截至6月21日，已有超过五家律师所向唯品会发起了集体诉讼，而这五家律师事务所几乎是中概股遭遇做空过程中发起证券集体诉讼的常客，比如美国律师事务所MilbergLLP，美国霍华德史密斯律师事务所(LawOfficesofHowardG.Smith)等。

而五家律所几乎有一个共同的指向，就是唯品会到底应该按照全额法还是净额法进行收入确认的问题，而追究这一问题的根源，几乎也一致性地来自于MFR在5月29日的做空报告。

三季报引发市值雪崩

说起唯品会市值蒸发最直接的嫌疑犯，必属三季报无疑。

11月13日，唯品会发布业绩预警，预计第三季度营收约在86亿至87亿元人民币之间，以中间值计算，同比增长62%。而唯品会此前的预期为91亿至93亿元人民币之间。更具有代表性意义的是，唯品会首次出现环比业绩下滑，打破了其持续14个季度营收增长的纪录。

数据一出，唯品会股价应声下落。当天，唯品会股价报收13.60美元，跌幅达到26.96%。要知道，仅在7个交易日前，唯品会盘中还开出了22.31美元的高价。

11月16日，唯品会股价延续下滑趋势，报收12.50美元，跌幅8.09%，盘中还开出了阶段性最低价12.02美元。

换句话说，短短9个交易日，从最高值到最低价，唯品会市值蒸发约57.8亿美元(约合人民币370亿)。

11月19日，唯品会正式发布三季度业绩公告：营收13.63亿美元，同比增长54%，继续延续上季度同比增长下滑的趋势。

而唯品会官方对此的解释是，由于今年秋天气温相对较高，导致换季服装销售量下滑。

电商观察员鲁振旺就认为，唯品会的说法有一定的道理。“今年入秋以来，南方出现的暖冬天气确实让唯品会的业绩雪上加霜，不同于京东的受众，唯品会的主要消费人群集中在南方。”