互联网+三年行动计划正制定 12股重大机遇（4）

百圆裤业：积极布局跨境电商领域，并表因素促进公司业绩大幅提升

商务部统计数据显示，2013年我国跨境电商平台企业超过5000家，境内通过各类平台开展跨境电子商务的企业已逾20万家。艾瑞咨询数据预测显示，未来三年中国跨境电商交易规模将持续高速发展，2016年跨境电商交易规模将达65，000亿元，交易规模复合年均增长率达29.66%。

公司继2014年10月完成对跨境电商环球易购的收购之后，持续推进并购、投资策略，进一步强化在跨境电商领域的布局，先后参股前海帕拓逊和广州百伦。2014年，环球易购整体销售情况保持较高增速，兑现了业绩承诺。近期公司又发布《股票期权激励计划（草案）》，授予环球团队12名核心成员300万份股票期权，并为之设置了较高的业绩考核条件，对外释放高增长信心。

此外，公司积极拓展线上线下营销渠道、加强内部管理，2015年公司裤装主业有望实现复苏。我们预计公司2015-2016年EPS为0.57元、0.79元，对应目前股价估为106倍、76倍。维持“推荐”评级。

传化股份：追加业绩承诺，彰显大股东做大物流平台信心

追加承诺，彰显大股东信心。在前期补偿协议中，大股东已经承诺，2015年至2020年累计经审计的扣除非后净利润总数为28.13亿元，同时承诺传化物流2015年至2020年累计经的净利润总数为35.01亿元；本次公司追加2021年承诺，显示了公司大股东有信心打造好传化物流大平台。

传化“物流+互联网+金融”打造物流大平台。公司拟以发行股份的形式向大股东传化集团等8名对象收购传化物流100%的股权；同时配套融资45亿元，用于传化物流实体公路港和O2O物流网络平台的建设。传化物流以“个体货运司机”、“物流企业”、“货主企业”三大公路物流主体为服务对象，以基础设施网络、诚信体系、整合与标准化作为三大支撑，围绕“物流价值链”与“增值服务价值链”构建自身业务产品线，形成“物流+互联网+金融”的商业模式，打造实体公路港平台、线上易配货、易货滴、运宝网等网络交易平台，最终形成物流运输大平台。

传化物流未来将多方位贡献盈利。目前传化物流的盈利一方面是公路港物流平台的盈利，主要是公路港运营中的租金、管理费、服务费、卡车维修和油品销售；另一方面是网络交易平台的供应链总包服务收取的服务费。我们认为当传化物流的平台壮大到一定的规模，各类物流交易的抽佣收入、会员服务收入以及基于流量和大数据带来的金融服务等将贡献大量的利润。

盈利预测与投资评级。我们预计公司2015-2017年的EPS为0.75、0.61、0.80元（不考虑传化物流的并入），给予公司16年36倍PE，对于公司目标价21.96元，维持“增持”评级。