广东甘化锁定军工板块 拟6.6亿收购升华电源

继先后结束纸张贸易、LED及生化产业后，广东甘化将战略转型目光锁定军工板块。公司今日披露重组草案，拟6.6亿元收购升华电源100%股权。本次交易完成后，公司将形成食糖贸易和军工产品研发、生产、销售业务共同发展的双主业发展模式。受累原有主营业务盈利能力减弱，广东甘化2017年及今年上半年均处于亏损状态，此番升华电源能否成为公司转型的一根“救命稻草”，颇值得关注。

根据重组草案，广东甘化拟支付现金购买冯骏、彭玫、升华共创、升华同享持有的升华电源100%的股权，交易价格为6.6亿元。根据收益法评估，升华电源在评估基准日2018年4月30日归属于母公司所有者所有者权益账面值为7820.43万元，评估值为6.6亿元，评估增值率高达744.48%。

据了解，升华电源专业从事高效率、高可靠性、高功率密度电源产品的研发、生产和销售，产品主要应用于机载、舰载、弹载等多种武器平台，下游企业主要为军工企业、军工科研院所和军工厂等。公司针对军方客户需求，积极承担科研任务和军品生产任务。

近两年，广东甘化原有业务盈利能力减弱，战略转型谋求新的盈利增长点已成为上市公司的既定发展战略。2017年以来，广东甘化先后结束了纸张贸易、退出了LED产业、并停止了生物中心生产。在此背景下，公司2017年及今年上半年归属于母公司所有者的净利润分别为-2.83亿元、-3703.54万元。

在综合考虑上述情况后，广东甘化确立了在稳定现有产业的基础上，围绕军工、新材料、高端制造、大健康等领域积极实施产业转型与布局的发展战略，寻求快速和高质量发展。升华电源成为广东甘化向军工产业转型的切入点。

那么，升华电源能否助力广东甘化业务转型并提升公司盈利能力呢？尽管升华电源股东作出业绩承诺，预计升华电源在2018年、2019年和2020年实现的净利润不低于4000万元、5000万元、6000万元。不过，记者注意到，升华电源近两年实际盈利情况似乎并不理想，甚至有下滑迹象。

财务数据显示，升华电源2016年、2017年分别实现营业收入6563.62万元、6925.8万元，净利润2519.5万元、562.02万元。今年1月至4月，升华电源实现营业收入3921.2万元，净利润则亏损4890.34万元。在此背景下，本次交易可能给上市公司带来的商誉减值风险不得不引起注意。

鉴于本次交易作价较标的公司的账面净资产存在较大增值，本次交易完成后，上市公司将新增商誉约6.1亿元。若标的公司未来期间经营业绩未达到本次交易中以收益法评估测算所依据的各期净利润预测值，上市公司将会因此产生商誉减值损失，从而对上市公司当期损益造成不利影响。

记者还注意到，受军工行业特点影响，升华电源存在客户集中度较高的风险。据重组草案显示，2016年度、2017年度和2018年1月至4月，升华电源对前五大客户的销售收入分别为6504.98万元、6746.02万元和3863.25万元，占当期营业收入的比例为99.11%、97.40%和98.52%。