低估值高分红的蓝筹股为何没人爱 成长性不佳

在近日举行的公司股东大会上，浦发银行行长朱玉辰就股价破净回应股东称：“目前银行股价的低迷是资本市场的怪相，很不正常，浦发的分红率已经达到6.7%，是有投资价值的。”

5月29日，浦发银行收盘9.62元，动态市盈率仅4.19倍，市净率0.83倍。银行板块中，中国银行、光大银行、交通银行的市净率跌破0.8倍。其中，交通银行29日的动态市盈率和市净率分别只有3.82倍、0.65倍。另有统计数据显示，截至5月27日，沪深两市多达138只股票动态市盈率低于10倍。其中，估值最低的大同煤业动态市盈率仅为2.34倍。若按上市公司2013年度现金分红金额与2014年4月30日收盘价计算，沪市公司股息率超过3%的公司达100家，超过5%的公司达39家。

面对低估值、高分红的蓝筹股，投资者却反应“麻木”。5月20日传出监管层明确年内发行100家左右新股的消息后，股指因扩容低于预期而走稳。可在20至28日，平均市盈率低于10倍的沪市仅小幅上涨2.25%，反倒是平均市盈率超过50倍的创业板大涨9%。有投资者近日接受新华社采访时表示，早在两年前，自己就手握着几倍市盈率的银行股。但两年过去了，自己的股票从5元跌到了不足4元，市盈率也是再下台阶，“低市盈率又有什么用？”

值得注意的是，低估值的主板并没有引来长期资金争相抄底。保监会公布的最新数据显示，保险资金投资股票和证券投资基金共8220.22亿元，环比减少240亿元，占比降至10.08%，创2013年9月份以来的近八个月新低。与投资权益类资产比例可达30%的上限相比，可发现保险资金目前的持仓仓位很低。

低估值、高分红的蓝筹股为何不是人见人爱？上海证交所副总经理刘世安27日在上证2014股权投资论坛上表示，A股已经拥有了一批业绩优良、具备稳定高分红能力的蓝筹股票，且数量不断增加，能够为长期资金入市投资提供可靠的安全边际。但他承认，作为市场价格中枢的蓝筹股市场，吸引力还比较低，很难吸引长期价值投资者，表现为热衷炒小、炒新和炒差等不理性的行为。

其一，蓝筹股大多属于较为成熟的传统行业，市场对其成长性持谨慎态度，担心估值上行缺乏可持续的业绩基础。

其二，蓝筹股股价有估值修复的潜力，但在资金面捉襟见肘的情况下，市场预期蓝筹股短期难以出现趋势性上涨行情。若股价不上涨甚至出现下跌，单靠7%左右的股息率不能带来回报，甚至可能因股价跌跌不休而遭遇投资亏损。

其四，破净的蓝筹股没能更多向市场传递信心，市值管理的作为比较有限。例如，浦发银行对于数位股东质疑高管为何不能像交通银行一样增持，或者实行股权激励的问题，在股东大会上没有做出回应。

其五，红利税使现金分红的吸引力打折。上海证交所最新发布的2013年度现金分红专题分析报告称，现行红利税政策形成的交易成本相对偏高，投资者通过现金分红获得投资收益的意愿不强。

改变蓝筹股不受青睐的状况，有待管理层多策并举推动市场改革与治理，解决资金扩容难题，提振投资者信心。此外，投资理念的转变，离不开市场资源配置功能的优化。投资者注意到，证监会在短短6天时间里三次谈及退市制度改革。倘若退市制度改革不再“雷声大，雨点小”，保壳与重组预期下降，应该会进一步抑制绩差股炒作，推动更多资金关注蓝筹股。