跨过年关流动性自然回暖 政策在创新过节有保障（3）

政策在创新 过节有保障

好在2018年春节在2月中旬，为金融机构提供了较充足的准备时间。同时，随着流动性管理难度上升，央行也在不断改进和完善日常货币政策操作。

近些年，央行推出了不少创新货币政策工具，各类“粉”是其中典型，同时精细化操作水平明显提升，“削峰填谷”成为常态，这既是适应货币投放方式变化的需要，也是兼顾“保持必要流动性压力”与“维持流动性基本平稳”的需要。“流动性管理难度上升，正是促使央行不断创新政策工具、提升调控水平的一项重要因素。”分析人士表示。

值得一提的是，在2017年12月初回应公开市场操作利率调整时，央行相关人士也对2017年末及2018年春节前的部分流动性操作安排进行了“剧透”。这位公开市场业务操作室负责人表示，预计2017年12月份财政因素将净供给流动性超过1万亿元，2018年初普惠金融降准措施落地将释放长期流动性3000亿元左右。对于2018年春节前主要商业银行因现金大量投放而产生的流动性需求，人民银行也已作了安排。这里的“安排”，即“临时准备金动用安排”。

2017年最后一个工作日，央行表示，为满足春节前商业银行因现金大量投放而产生临时流动性需求，决定建立“临时准备金动用安排”，在现金投放中占比较高的全国性商业银行在春节期间存在临时流动性缺口时，可临时使用不超过两个百分点的法定存款准备金，使用期限为30天。

不少机构表示，“临时准备金动用安排”是2016年春节期间推出的“临时流动性便利（TLF）”的升级版，理论上可动用准备金规模近2万亿元，操作对象范围也有所扩大，且释放的资金成本较TLF操作更低，可有效对冲节前大量取现的影响，平抑货币市场利率波动，稳定市场预期，再考虑到“定向降准”落地将释放3000亿元左右资金，春节前流动性风险将得到有效管控，再现类似2017年末的紧张情况的可能性较小。

机构也表示，“临时准备金动用安排”具有很强的“临时性”和“可逆性”的特征，主要是为了应对春节效应的影响，保持流动性基本稳定，并不意味货币政策取向有变化，从一个较长时间来看，也不会对流动性总量有影响。未来流动性仍将呈现紧平衡的特征，波动风险或能有所缓和，但出现持续宽松的可能性很小，货币市场利率中枢下行空间不大。