险资淡定应对股市波动 将逢低买入银行及消费股

上周五，沪指突然变脸，创下今年以来最大单日跌幅，行业板块全线下挫。对于这突如其来的动荡，有这样一支手握巨量资金的机构主力军，非但没有表现出悲观焦虑情绪，相反还冷静地等待着抄底机会的来临。

那就是保险资金。事实上，在今年以来的屡次行情调整中，保险资金均表现出淡定自若的姿态，表示“越跌越买”。他们给出的理由很干脆：一是没有境内外重大突发利空袭击，二是国内整体经济向好。

“上有顶、下有底”的环境没变

对于上周五A股遭遇的大幅下挫，京沪多位主流保险机构投资经理认为，主要是由内外两方面的因素造成。从外部看，欧美股市全线下跌，对A股在内的亚洲市场也产生了冲击；从内部看，领涨板块周期股短期涨幅较大，并且已出现一定分化，部分周期股存在调整空间。

虽然在上述背景下，A股短期可能面临承压，但上述投资经理们表示，A股持续下跌的空间有限。他们背后的逻辑是，市场“上有顶、下有底”的环境未变，故而无需过度担忧。

他们认为，在市场调整后，部分行业的配置机会显现。比如仍有望受益于供给侧改革推进和消费升级的板块，以及股价短期下挫的金融股也存在一定的配置价值。他们称，在市场调整中，将会积极布局上述板块。

另一个让他们越跌越买的原因是，目前大部分保险机构的权益仓位普遍较低，下跌正好给了他们买入的机会。“一旦到了高点，我们就不敢贸然加仓了。相反下调时，我们才敢买入。”多位保险机构投资经理对记者说。

将逢低买入银行及消费股

那么，在市场调整期间，他们都在等着抄哪些板块的底呢？对此，记者与多家大中型保险机构投资经理进行了交流。其中，一家大型保险机构投资经理告诉记者，会在调整中配置银行板块，并且下半年将坚定持有。他们具体看好两类银行股，一是资产质量较好的银行，二是零售转型领先的银行。前者依靠负债端优势，后者依靠资产端的收益率上升，都可实现净息差的企稳改善。

对于追求长期投资的保险资金来说，银行股这几年来一直都是保险机构的重仓板块，但在去年下半年也曾一度对银行股进行了减持。目前之所以再度看好银行股，主要是因为以下两点理由。

“一是，基本面数据平稳，经济、流动性、风险偏好均未现拐点，市场风格不会发生显著变化，龙头个股受追捧仍将是主逻辑。在此预判下，叠加银行资产负债结构调整，预计下半年银行股的资产质量改善趋势将延续、对利润的贡献度进一步提升；二是，银行股同时满足盈利增长稳定、分红稳定、信用评估稳定、有一定流动性等条件，对于追求绝对收益的保险资金来说仍是优质品种。”上述投资经理道出了原委。

另外，有多家保险机构透露，中期看好消费板块。无论市场如何演绎，与居民健康生活和品质生活相关的泛消费行业以及大健康行业始终是未来社会发展的大方向，居民消费会随收入增长出现新的增长契机。在这一社会变迁的背景之下，消费领域中，真正符合未来产业方向和趋势且具备产业格局和价值的公司，将在中长期内具备良好的投资价值。

具体至细分板块，他们认为，国内消费品公司依然面临最广阔的消费人群和旺盛的需求，消费品公司估值中枢长期稳定。“特别是那些历经市场化竞争洗礼，具有稳定市场竞争格局的消费品公司，并已拥有高质量资源、品牌护城河、商业模式先进、公司治理优异的公司，具备了横向与纵向拓展以及国际化发展的能力，可以获得更高的增速与盈利能力。从长期来看，这些消费龙头股将享受估值溢价。”

不过，“越跌越买”的态度背后，并不代表保险资金认为趋势性机会已经到来。谈及对后市的具体预判，绝大部分受访的保险机构投资经理直言，目前仍然维持3000点至3500点的波段操作投资策略不变。“总体上来判断，目前经济数据韧性较强，企业盈利仍持向好，流动性中性偏紧，股市仍将维持震荡格局。风险偏好的提升需要一个过程。”