央行逆回购再度“点刹” 货币政策保持稳健中性

在本周二超过2000亿元中期借贷便利（MLF）到期前日，央行周一续作了4955亿元MLF，同时，刚恢复两日的逆回购操作再度暂停。一方面，央行暂停通过短期逆回购投放流动性；另一方面，却适量对冲4月份到期的MLF，再度显示出央行无意释放过多流动性的意图，货币政策继续保持稳健中性。

与往常不同的是，昨日早间9点15分左右，市场迟迟不见逆回购操作的消息传出，直至9点46分左右，央行发布公告显示，在逆回购暂停的同时，当日开展了4955亿元MLF。其中，6月期和1年期品种分别为1280亿元和3675亿元，操作利率分别为3.05%和3.20%，与前期持平。

本周一央行“出手”续作MLF，显示出央行有意保持流动性的基本稳定，但对冲到期量后，实际仅通过MLF小幅净投放资金，并未有大幅净投放流动性的举动。

数据显示，4月份共有两笔MLF到期，合计4515亿元，上周四和本周二到期量分别为2170亿元和2345亿元。而逆回购在连续暂停了13个交易日后，于上周四才恢复。

既要保证流动性不会出现大缺口，也不能让银行间资金面过于宽松，这种紧平衡的态势，正是央行再度暂停逆回购但同时适量续作MLF所释放出的信号，也成为货币政策稳健中性的最新注脚。

中信证券固收研究团队指出，在近期M2增速走弱的背景下，央行通过MLF投放流动性4955亿元，表明在房地产调控、信贷走弱影响M2的背景下，央行允许M2增速适当下滑，无意通过增加MLF操作来提高M2增速，货币政策仍然维持稳健中性。

值得一提的是，4月份到期的MLF均为6月期品种，而从昨日央行续作MLF的结构来看，则为6月期和1年期品种，其中，1年期MLF操作量占比超过七成。对此，市场人士指出，这显示出央行有意强化1年期MLF利率的引导作用，温和去杠杆仍在继续。

“这表明央行在MLF续作上的锁短放长。”中信证券指出，1年期MLF操作的增加，说明央行有意进一步加强1年期MLF对长期利率的引导作用。从价上看，1年期MLF相对6个月MLF占比的增加，也从一定程度上抬升了利率中枢，体现出央行逐步提高利率，温和去杠杆的政策意图。