券商佣金率进一步下滑 业务转型成重点（2）

人均创利水平降至约50万元

作为比较各家券商的盈利能力指标之一，员工人均创利水平一直备受关注。虽然由于目前年报数据尚未完全披露，但受累于整体净利下滑，各家券商人均创利水平随之大幅下滑也已成定局。

历史数据显示，在此前4年，券商人均创利水平实现连续高增长，从2012年的23.95万元快速增长至2015年的113.35万元，年均复合增长率约48%。截至3月26日，两市共计6家上市券商披露2016年年报，其平均人均创利水平由2015年的92.51万元降至2016年的49.08万元，下降幅度明显。

以三家大型券商中信证券、国泰君安、广发证券为例，2015年人均创利水平均超过百万元，分别为117.49万元、126.98万元和118.65万元。2016年，由于在职员工数量均同比增长，而对应净利润均同比下滑，导致2016年人均创利分别降至61.10万元、67.53万元和69.56万元。

而不同规模的券商在人均创利水平上也大相径庭。第一创业年报显示，公司2016年度实现净利润5.62亿元，期末在职员工总数为2803人，对应人均创利为20.04万元，仅为上述3家大型券商的三分之一。

业务转型成重点

与传统经纪业务收入规模、营收占比双双下降相比，在IPO发行稳定提速的带动下，上市券商投行业务2016年同比实现明显增长。根据中证协数据，129家证券公司2016年投行类业务实现营业收入约684.15亿元，较2015年增加逾150亿元，收入占比则由2015年的9.2%大幅增至2016年的20.9%。

从已披露年报数据的券商来看，投行业务也普遍成为其去年逆势增长的主要业务。其中，广发证券2016年投行业务实现营收27.38亿元，同比增长逾三成，同时该业务营业利润率也大幅增加25.86个百分点；国泰君安投行业务收入达34.98亿元，同比增长14.25%。

对于规模较小的小型券商而言，投行业务的增长则更加明显。太平洋年报显示，公司2016年实现投行业务收入1.83亿元，同比大幅增长九成。

业内普遍认为，虽然券商业务结构已经有所优化，但券商转型之路仍在进行。华融证券表示，2017年将是大投行的黄金时代，传统投行业务在资本市场改革过程中最先受益。同时，PB业务（主经纪商业务）将为财富管理转型提供新思路，而债转股带来的新市场将为券商打开新的业务路径。

与此同时，业务转型升级也被各家券商提上日程。广发证券表示，公司将加快传统业务的转型，建立起创新业务的领先优势，并稳步向“成为具有国际竞争力、品牌影响力和系统重要性的现代投资银行”的战略愿景迈进。

国泰君安则称，公司2017年将大力推进转型创新步伐，加快发展创新业务，推进资产管理、投资银行、信用和交易投资等四类重点业务转型升级。

中信证券表示，将积极推进创新业务，开拓跨境业务，继续向“交易型投行”和“产业服务型投行”转型。