资金回流新兴经济体 黄金或埋下大涨伏笔

自2016年11月美国大选以来，美股节节攀升，三大股指不断创新高。然而，相关统计数据显示，近期这批前期介入美股市场的资金，部分开始大手笔转投新兴市场。上个月新兴市场股票增加了约6000亿美元市值，MSCI新兴市场指数创近9月新高，去年来首次超过发达市场。最近一段时间，不仅中国市场上的A股、港股大幅上涨，在美上市的中概股也获得资金大手笔增持。

里昂证券、摩根士丹利等多家投行在最近发布的报告中均强烈看多中国。摩根士丹利指出，在转型期中国市场将蕴藏大量的投资机会。

资金回流新兴经济体

从去年11月到今年2月中旬，资金从发达市场回流新兴市场的迹象特别明显。从去年11月4日至今，标普500指数涨幅近10%，道琼斯工业平均指数与纳斯达克指数更是上涨超12%，成为最近几个月以来最吸引资金的股市。然而，根据美国咨询公司WallachBeth资本数据，近期流入美国股票基金（ETF）的资金量却在大幅度减少。

去年最后两个月，总共有766亿美元资金流入美国股基。然而，今年1月，只有98亿美元资金流入该类ETF。这些资金正不断涌入新兴市场。资金流向监管机构EPFRGlobal最新数据显示，截至2月1日的一周，全球市场共有14亿美元资金流入新兴市场，创近四个月来最高水平。在此期间，共有63亿美元资金流出美国股市，创美国对冲基金和指数基金近四个月以来最大单周赎回规模。

美元走弱是打压美股的重要因素之一。尽管2月15日美国公布的零售销售及通胀数据均好于预期，增加了美联储近期加息的可能性，但美元在触及一个月高位后快速回落。此前，特朗普政府公开表示，强势美元将削弱美国经济动力。美元遭遇打压后，资金对美国股市的热情也大幅下降。

美元受到特朗普政策遏制的迹象特别明显。据上周三公布的一份政府报告，美国1月经过季节调整后消费者物价指数（CPI）环比录得自2013年2月以来最大增幅，表明美国通胀压力正在上升，加上就业市场方面的良好表现，美联储今年预计至少加息两次。另一方面，美国1月零售销售数据月度涨幅超出预期，这表明美国持续利好的国内需求将在今年第一季度支撑经济增长。

美联储主席耶伦上周二在国会发言称，推迟升息可能会使美联储决策委员会的升息步伐落后于经济发展。上周三，费城联储主席哈克重申今年应升息三次的观点。而过去一直持鸽派立场的波士顿联储主席罗森格伦更是认为，政策或许需要更加激进，步伐大于升息三次。但尽管升息预期大幅增加，美元依然走弱，兑一篮子货币上周三纽约时段自一个月高位101.76快速回落，至101关口下方。

“美股近期的牛市持续了近三个月，现在涨势正在放缓，美元走弱促使投资者撤离美股，转投海外市场和固定收益产品。”WallachBeth资本ETF部门主管莫吉特·巴贾杰表示。澳大利亚安提普特合伙公司首席投资官雅各布·米歇尔甚至认为，“特朗普行情”可能已经过头了，亚洲股票会带来更好的回报。

新兴市场的涨势或许刚刚开始。据普华永道2月8日发布的最新经济研究报告——《长远前景：2050年全球经济排名将会如何演变？》，到2050年全球经济力量将持续从传统先进经济体向新兴经济体转移。报告预测，到2042年全球经济总量将会翻一番，2016-2050年的年均经济增长率为2.5%。报告认为，增长动力大部分源于新兴市场及发展中国家。未来30多年，七大新兴市场国家（E7，Emergingmarketeconomies），即中国、巴西、印度、印度尼西亚、墨西哥、俄罗斯、土耳其的年均经济增长率将达3.5%，但七国集团（G7），即美国、英国、加拿大、法国、德国、意大利及日本的年均经济增长率将只有1.6%。

2008年金融危机以来，发达国家经济形势不如从前。美国斯坦福大学教授霍尔曾发表名为《长期疲软》的文章，其认为美国经济前景不容乐观。参与撰写普华永道报告的首席经济师约翰·霍克斯沃斯也表示：“我们将会看到经济力量由传统先进经济体向亚洲及其他地区的新兴市场转移。到2050年，E7国家经济总量将占全球GDP近一半，而G7国家的占比将缩减至20%。”