险资运用风险日益突出：个别险企非理性举牌（2）

外部：利率持续走低致投资压力凸显

除了险企自身存在对风险认识不足的问题外，外部宏观投资环境的恶化也正让保险资金的投资压力越来越大。

“当前，国际政治经济形势错综复杂，不确定性显著增加，保险业长期经营的特性决定了行业发展需要相对确定的外部环境，因此在不确定性增多的外部环境下，保险行业以及保险资金运用面临的风险隐患和问题日益增多，防风险的任务非常重且十分迫切。”陈文辉在近期的一篇署名文章中亦认为，全球经济进入缓慢增长周期，低利率甚至负利率或成为常态。

在此环境下，保险行业资产端和负债端之间的矛盾日益凸显。

“低利率环境给保险行业和保险资金运用带来了现实挑战，特别是长期寿险，利率下行时面临更大的挑战和压力。”陈文辉在文中指出，总体看，保险行业资产负债匹配整体呈现“长负债、短资产”的特点，在长期低利率的环境下，每年新增保险资金投资，以及大量资产到期资金再投资的需求很大，保险公司特别是寿险公司配置压力巨大，其中蕴含较大的风险隐患。

此外，国内信用违约风险明显上升，也导致保险资金投资组合信用风险敞口加大。据悉，保险资金约80%资产配置于信用类资产，如企业债券、基础设施以及信托产品等，投资渗透率高，面临的信用风险上升。陈文辉撰文指出，在资产荒背景下，保险机构为获取更高收益，不得不提升风险容忍度，加大对高风险高收益资产配置力度，配置更多的高收益债券、债权和信托等，导致投资组合的信用风险敞口提升。

由此，陈文辉认为，2017年可能是保险资金运用非常困难的一年，保险资金运用面临利差损风险和再投资风险。而部分中小保险公司的短期流动性风险更需要引起高度关注。

监管：继续把“防范风险”放到工作首位

在内外双重因素的作用下，保险资金运用正面临着前所未有的压力。作为监管层，保监会也在反思问题，创新监管。

陈文辉指出，2017年及今后一段时期，保险资金运用监管工作将牢牢把握“保险业姓保、保监会姓监”定位，扎实推进保险业防控风险、服务大局、改革发展三大战略，切实把“防范风险和强化监管”作为重中之重，坚决处置存在的风险隐患、撤销不符合条件的投资能力备案、处罚违规机构、问责投资责任人，坚决守住不发生系统性区域性风险的底线。

例如，支持稳健规范的机构拓展业务，限制或取消高风险保险机构的有关业务，把差异化监管和分类监管落到实处；从严规范保险资金关联交易行为，从严加强投资能力管理，从严把关产品注册、从严问责和处罚等。

陈文辉在前述署名文章中亦表示，监管正在制定一系列监管规则，完善监管体系。如在健全公司治理和资金运用内部控制的规则层面，将修订完善《保险资金运用管理暂行办法》、《保险资产管理公司暂行办法》。在前期一个总指引和三个应用指引的基础上，研究制定针对股权投资、不动产投资、金融产品等内部控制应用指引。

此外，在推动落实保险机构资产负债管理和监管方面，将研究制订资产负债管理监管政策措施的路线图和时间表，明确能力标准，推进公司从制度、组织、人员、技术、系统等方面加强能力建设，定期评估执行情况。评估结果将与保险机构资金运用业务试点、投资比例、投资能力挂钩。研究推进分账户监管，根据保险资金不同的负债属性，从账户层面制定资产负债管理政策，从根本上实现资产负债精细化监管。

陈文辉表示，未来一个时期，将继续按照“放开前端、管住后端”的要求，坚持保险资金运用审慎稳健的原则，切实把防风险放在监管工作突出位置，同时持续深化保险资金运用市场化改革，并加快转变监管方式，不断创新监管思维和监管手段，守住风险底线，促进保险资金运用持续健康发展。

会上，陈文辉还对险企提出要求，希望险企把防范风险放在工作首位，一是切实增强风险意识，专注主业，回归本源，充分认识到防范风险的极端重要性；二是切实增强责任意识，对于风险问题要保持高度警惕和敏感，及时发现和防控风险；三是切实增强底线意识，牢牢守住制度红线和风险底线。