医药板块是否贵了？医药股究竟哪个子行业潜力大

医药板块在去年12月至今，一直受到压制，大部分作为成长股的医药股，也在这段时间随着大盘沦陷。尽管如此，相对其他行业，医药板块估值仍在三十几倍。那么医药板块是否贵了？从股民的角度来看，医药股究竟哪个子行业值得投资？

如果孤立看待行业，医药板块确实难言便宜。统计局口径的行业增速仅为10%左右，而行业2017年估值仍在32-34倍左右。，但另一方面，我们注意到，上市公司的平均增长水平已明显快于行业。在当前流动性泛滥优质资产稀缺的大环境下，比较而言医药板块中基本面良好，有望走出结构性的个股行情。

医保控费是利空？

我们认为，控费还会持续，这点毋庸置疑，但医保控费对行业整体性影响最剧烈的时段已经过去。2010年医药行业增速为左右26%，医保支出增速为34%左右，2015年两者分别为14%和10%，展望未来3年，虽然这两项数据仍有继续缓慢减速的可能性，但已不可能继续大幅下滑。

医药哪个子行业会更好？

这也是投资这么经常提到的问题，但我们的观点是——淡化一级子行业，更多寻找二级子行业和个股的机会。可以看到，从三季报医药各子行业的表现情况来看，除了低基数恢复性增长的原料药板块外，其他各子行业的净利润增速都在10-20%（医药商业是唯一一个扣非增速超过20%的行业），说明在一级子行业领域并没有太大差异。在行业层面没有看到特别大的变化之前，建议投资者立足于自下而上精选风险收益比较高的个股。

如何看待近期周期股和成长股的此消彼长？

前期在市场聚焦低估值个股、周期股以及举牌概念的时候，成长股受到的关注度不高。随着近期市场资金面的逐步收紧以及政策面压力的加大，投资者的风险偏好或将出现微妙变化。

过去几年中每次周期股的大级别行情后（如2012年Q4和2014年下半年）都迎来了一波成长股较长周期的表现，这次也不会例外。而从短期来看，医药板块还缺乏一个引发行情的的“导火索”，因此年底前，医药板块随大盘波动的可能性依然较大，但从中期来看，医药板块的行情正在渐行渐近。