高端装备将迎轮动机会 聚焦细分子行业个股（2）

煤炭机械及煤化工装备：下游煤企盈利改善，释放设备更新需求。去年的煤炭、钢铁等资源品去产能之下，煤炭供需好转，价格和企业盈利的改善已经逐步兑现，并逐步向中游设备端传导，带来煤机行业需求改善。煤炭行业固定资产投资高峰期在2011-2013年，投资高峰期过后，2017年开始更新换代周期将逐步到来，煤机龙头公司将充分受益。煤化工行业回暖明显，下游产品成本优势逐渐显现。

煤化工、清洁能源项目的环评节奏自2014年以来进入冷冻期，2016年重启累计批复煤化工项目6个，总投资超1600亿元，下游装备投资需求有望给企业业绩的触底回暖带来契机，行业经历洗牌也促使产业集中度提升。

重点推荐：天沃科技、郑煤机、尤洛卡。

油气油服装备：油价上行有支撑，需求有望逐步回暖。OPEC冻产协议达成120万桶/日，非OPEC国家也做出减产承诺，原油供需逐步平衡对低油价上行形成一定支撑。油价企稳回升之下，将加大对传统能源的开发，增加油气开发资本性开支，从而确立了油气油服装备的底部复苏阶段。重点推荐：杰瑞股份、惠博普。

3C自动化：3C产业规模巨大，整体增速仍然较快。3C自动化产业基于新一代iPhone创新及市场预期所带来的相关上游设备机会，主要包括CNC机床、玻璃加工设备、贴装设备、模组生产组装设备、检测设备等。虽然短期国内市场规模有限，但随着产业更新加速以及国产化替代空间，已确定了未来多元化的成长环境。2017年我们会持续跟踪挖掘3C自动化行业机会。

根据我们的测算，2015年国内3C行业固定投资额达8683亿元，同比增长14%。分行业来看，电子元器件制造行业总体保持近6000亿的固定资产投资，此外，通信设备和电子计算机制造行业年均固定资产投资额也超千亿。我们按照30%-40%的设备投资额测算，3C自动化设备行业投资规模可达2606-3473亿元。

重点推荐：田中精机、劲胜精密、劲拓股份。

节能环保：对国内严峻的环境污染高度重视，PPP模式带来新的增长动力。自2015年开始，国家开始大力推行PPP模式，出台了一系列的政策引入社会资本发展公共事业，环保行业作为重点领域之一得到了各方的关注。但2015年总体呈现政策多而项目落地少的状态。

2016年，PPP项目规范程度和落地推进速度都有明显提升，截至去年11月30日财政部PPP项目库的入库项目增加至10828个，入库项目金额约13万亿，PPP市场规模的持续增长有望得到验证。PPP模式将为环保产业带来新的增长动力，成为环保投资的重要支撑，推动环保行业继续保持快速发展，业绩确认有望在2017年实现逐步释放。

重点推荐：中金环境、金通灵。

燃料电池：远期发展目标确定，行业具备持续催化。我们持续看好2017年政策催化下的新能源汽车产业链机会，氢能源作为能源发展大方向仍有持续投资机会。随着2016年底的新能源汽车补贴调整方案落地，确定了对燃料电池汽车补贴力度在2017-2020年期间不退坡，预期产业支持政策导向性将逐步清晰，中长期利好氢能源产业链发展。

目前的燃料电池汽车产业仍处于初期阶段，制约发展的两个关键因素在于加氢站的建设与电堆技术进步。中国制造2025规划已经设定了产业发展的远期目标，即2025年实现加氢基础设施基本完善，2030年实现燃料电池汽车的大规模应用。在政策扶持与技术进步推动之下，行业具备持续催化因素。

重点推荐：中泰股份、雪人股份、富瑞特装。

智能制造：行业保持增速，谨防恶性竞争加剧，看好智能物流发展空间。智能制造领域，工业机器人行业保持增长。根据统计局公布数据，今年1-11月我国工业机器人产量6.4万台，比2015全年产量增长超90%。国内机器人产业近年发展迅速，但也逐渐出现一些高端产业低端化的趋势，机器人行业发展要避免盲目扩张和低水平重复建设，防止进入低质低价的恶性竞争加剧。下游应用领域中，智能物流伴随着快递电商的快速成长仍有较大发展空间。

通用航空：当前国内通航产业发展规模偏小，未来有巨大成长空间。对于通用航空产业，我们认为2017年应该紧密关注通航改革试点运行情况、各地通用航空机场投资进度以及行业内的订单落地情况。截至2015年底，我国通用机场300多个，通用航空企业281家，在册通用航空器1874架，通航作业时间73.2万小时，与通航发达国家差距甚大。

我们测算中国通航产业未来的潜在总产出约1.1万亿元，其中：通用航空器潜在需求超4万架，产值约4000亿元；通航机场将新建2000个，规模超2000亿元；飞行员潜在需求为8万，潜在产出约800亿元；通航运营、租赁、维修等潜在规模超4000亿元。重点推荐：山河智能、威海广泰。

风险提示：固定资产投资下滑、去产能执行不力、3C自动化竞争加剧等风险。