美新总统支持传统能源 环保新能源或影响有限

特朗普政策主张潜在影响并不大：特朗普在能源政策上倾向支持传统能源，主张对化石能源的开采限制松绑，《清洁电力计划》或面临取消，但光伏投资税收抵免政策（ITC）大概率仍将持续（现任法案的撤销需经过国会批准）；在贸易方面提倡贸易保护。2015年中国光伏组件产量约占全球的72%，美国是全球第二大光伏市场（2015年美国光伏新增装机占全球15%）。

美国自2012年以来对中国光伏电池组件实行“双反”政策，即使特朗普实行贸易保护政策，在美对华光伏“双反”已经非常严厉、国内市场已经大规模启动及全球涌现多个新兴光伏市场的背景下，预计对中国光伏电池组件厂商的边际影响较弱。而我国风机出口规模非常小（2015年我国风机机组出口仅274.5MW，占2015年中国风电新增装机容量的0.89%），风机制造商几乎不受影响。此外，特朗普若松绑化石能源生产、减少新能源补贴，可能会刺激风电、光伏和电动汽车等加速技术进步和成本下降。

看好风电运营商及优质风机龙头：电力发展“十三五”规划对特朗普装机规模的目标是导向性而非约束性，不需对装机过于担忧；弃风限电有望得到改善（力争达到5%以内，去年平均限电率15%）。电价下调是趋势，我们测算电价调整3分钱，对新项目IRR影响2-3个百分点。风电运营商势必更加重视新风机技术的应用，国内低风速风机龙头金风预计受益。重申看好风电运营商及优质风机龙头，推荐华能新能源（958.hk）、龙源电力（916.hk）、金风科技（2208.hk）。

PPP促进环保发展，市场集中度有望提升：水处理市场空间巨大，PPP带来业务增速提升，利好行业龙头，行业集中度有望继续提升。危废处置行业目前产能缺口仍然较大，未来5年仍是行业发展黄金时期。在危废产量大、处理率低、项目落地慢（3-5年）、壁垒高（资质、技术）的行业背景下，行业龙头将充分受益于环境监管趋严带来的市场扩容。建议关注北控水务（371.hk）、东江环保（895.hk）、光大国际（257.hk）。

铅酸电池持续提价、产销两旺：三季度铅酸电池需求同比更加旺盛；2016年10月26日，国务院发布了《关于开展第二次全国污染源普查的通知》，加大炼铅、电池、车架等污染源的整治力度，铅价持续上涨拉动铅酸电池价格提升。龙头铅酸电池厂商提价幅度会明显高于实际成本提升幅度，因其对终端具备足够的掌控力。低速电动车标准有望发布，有望迎来规范发展，上半年受此影响需求低迷，下半年铅酸电池行业业绩有望超预期。继续推荐超威动力（951.hk）、天能动力（819.hk）。

美国大选或带来买入良机：受到今日美国大选结果影响，恒生公用事业指数今日跌幅1.55%，年初至今跌幅0.53%。部分个股下跌幅度较大，但风电、污水处理、危废、铅酸电池板块2016-2017年增长的确定性较高。环保重点公司目前估值13-17x2017P/E，风电、铅酸电池板块6-10x2017P/E；建议关注回撤带来的买入机会。