私募3000点附近布局策略：收缩战线降仓位（2）

准则：固守核心能力圈

《孙子兵法》中说“知彼知己者，百战不殆”。这在私募基金经理投资运用中，主要体现在固守核心能力圈，尤其是在行情跌宕难赚钱的情况下，需要扬长避短，专注于知己知彼范围内投资。

上市公司三季报显示，王亚伟三季度重新买回曾经持有很长时间的北京城乡、歌华有线，并迅猛布局存在重组预期的国企改革概念股第一医药和天威视讯；重阳投资裘国根依然重仓云南白药、上海家化和长江电力等；淡水泉长期持有歌尔股份、万华化学等，这均展现了“在核心能力圈中投资的圭臬”。

在王亚伟新进股中，市值仅三、四十亿元的第一医药，被昀沣证券投资集合资金信托计划买入292万股，位列第五大流通股东。市场人士认为，第一医药作为上海国资概念股，存在国企改革预期。2013年曾经买入并持有到去年三季度的北京城乡，今年三季度再度受到王亚伟的青睐，买入了160万股。此外，王亚伟旗下两只产品抱团新进天威视讯十大流通股。

对于王亚伟在三季度布局的手法，业内人士表示，作为重组股高手的王亚伟，迅猛出手上海国资概念股第一医药，以及深圳国资改革概念股天威视讯，在当前加速推进国企改革的情况下，表明王亚伟非常看好国企改革行情。

价值派代表裘国根的布局则凸显稳健可持续风格：三季度末依然重仓持有云南白药、上海家化和长江电力。其中云南白药和上海家化均为去年三季度买入持有至今，今年三季度以来长江电力受追捧，重阳投资大幅加仓4620万股。

在沪上某绩优私募基金经理看来，追求稳健可持续的裘国根在选择投资标的时，主要看重企业的长期稳健回报，青睐消费医药、电力等低估值高分红股。以长江电力为例，由于公司在重组方案中作出高分红承诺，接下来四五年内按照每股不低于0.65元进行现金分红，按照当前股价计算，股息率依然接近5%，在二季度股价低位盘整时，股息率更是达到5.5%左右，等同于类债券投资标的。

上述基金经理认为，从王亚伟、裘国根等人的投资路径可以发现，知己知彼成为众多私募大佬们的信条，不拘一格均衡派的王亚伟，固守三聚环保三年收获约十倍回报，三季度买回“旧爱股”，进军重组股，依然固守在能力圈内；而重阳投资重仓驻扎长江投资，以及成长派的王茹远坚守朗玛信息，同样是固守能力圈的体现。

展望：守正出奇谋混改

通过剖析私募基金三季度调仓换股，以及记者近期对多家私募基金经理走访可以发现，在当前市场环境下，除了弱势避险降仓位和固守核心能力圈外，守正出奇等待时机成为不少基金的后市谋略。在基金经理看好的投资方向中，国企改革的强力推进最受关注。

深圳某前绩优私募基金经理认为，未来国企改革预计会有超预期的强力推进，投资机会值得期待，“从王亚伟等知名私募投资人的布局情况看，他们对国企改革有非常高的预期，其中的投资机会不容错过。”

沪上某资深基金经理认为，王亚伟重仓三聚环保等，如果没有对产业趋势的前瞻把握，以及对公司全方位的研究，绝对不敢重仓出击长期持有。而其在特定政策环境下的重组股投资策略，同样值得市场重视。尤其是三季度再度重手出击重组股，可看作守正出奇策略的运用。

市场派私募基金经理辛宇持仓情况也随上市公司三季报曝光，三季度末依然置身逾20家上市公司流动股东榜中，标的品种多为壳股和重组股，尤其是存在国企改革预期的概念股，如ST珠江、张家界、哈空调、福建水泥、鲁抗医药等被纳入布局。

姚琦认为，从不同层面看投资，每个层次都会有不同的布局策略，追求短期回报的可以布局高送转，尤其是每年三季报披露期到年底，高送转是常炒常新的话题，总会有几个受到资金追捧造出来的妖股；追求成长的投资者可以布局业绩持续增长股，最终分享企业长期的成长收益；而从国家发展大趋势看，接下来国企改革或为投资提供了战略性机会。