央行持续净投放资金 流动性难掀太大风浪

央行22日再开展1800亿元的逆回购操作，实现净投放1600亿元，过去八个交易日净投放总额已达11151亿元。央行净投放资金的累积效果也正显现，22日，资金面基本摆脱近阶段持续紧张，市场情绪明显好转。

市场人士指出，货币当局有决心也有能力维稳流动性，季末时段，流动性难掀太大风浪。

净投放还在继续

22日，央行开展1200亿元7天期逆回购操作和600亿元28天期逆回购操作，实现净投放1600亿元，为9月12日以来连续第八个交易日净投放资金。过去八个交易日，央行逆回购操作总额达15600亿元，另有851亿元央票顺延到期，在冲销完到期逆回购之后，累计实现资金净投放11151亿元。

短短数个交易日，净投放资金逾万亿元，从中不难看出央行维稳流动性的决心。

一改持续紧张氛围

在紧张气氛延续多日之后，从21日午后开始，银行间市场流动性已开始趋于松缓，显示央行大力度资金投放的累积效果正在显现。据资金交易员反馈，21日早盘市场资金面依然偏紧，只有少数几家机构融出7天及更长期限资金，隔夜资金紧缺依旧，但下午三点过后资金面逐渐转松，隔夜资金供给陆续出现，资金面缓解不少。

承接上一日回暖势头，22日早盘资金面一改前几日紧张局面，开盘就有大行融出7天及跨月资金，利率水平也较上一日明显回落；随着季末临近，市场对跨季资金需求旺盛，而银行类机构融出14天、21天等跨节资金并不困难，受到季末MPA考核影响，非银机构的需求则不容易得到满足。交易员并称，到昨日午后，隔夜资金融出也逐渐增多，下午市场资金面已呈现供大于求的局面。

资金价格方面，昨日银行间存款类机构质押式回购利率中，隔夜品种跌近7bp至2.20%，7天利率则微涨0.55bp至2.69%，跨季的14天和21天回购利率分别上涨3bp、跌2bp至2.76%、3.38%。

或有波澜难掀大浪

短期来看，央行净投放的效果正在显现，货币市场情绪趋于乐观，市场对流动性平稳跨季抱有较高的预期。市场人士指出，往后看，季末、国庆长假在即，MPA考核扰动可能加重，节前取现高峰也将出现，流动性面临的时点性压力依旧不小。与此同时，央行近期加大逆回购操作力度也相应积累了到期回笼压力，下周到期逆回购规模较大，增加公开市场操作难度。

不过，央行维稳流动性的态度坚决，手段和工具也非常充足。近期央行不光加大了资金投放规模，且通过开展28天逆回购操作，延长了流动性投放的时效，此举在兼顾短期流动性较旺需求的同时，有针对性地供给跨季跨节流动性，有效稳定了流动性预期。

市场人士表示，既然货币当局有决心也有能力维稳流动性，经济稳增长和金融防风险也不支持货币政策收紧，则确实不必过于担忧季末流动性状况。季末时段，货币市场流动性可能仍有波动，但难以掀起太大风浪。