美联储货币政策会议来袭 三大焦点成市场关注（2）

美联储经济预期

在美联储引入2019年经济预期的情况下，其将会有机会对2016年至2018年的经济预期进行“刷新”。鉴于今年上半年美国经济增长的疲软，预计美联储关于今年美国GDP的预估中值有可能将会下调至1.9%，这将符合美银美林的预期，否则预计美联储仍将会继续把其预期值保持在2%不变。

由于美国劳动参与率较预期意外增长，其失业率也一直“高企”。因此，预计部分美联储官员可能将会对美国劳动参与率持有更为乐观的预测，从而导致美联储关于美国第四季度失业率的预期由此前的4.7%，上调至4.8%。此外，预计包括个人消费支出PCE通胀在内的其它数据预期均不会有所改变。

当对2019年美国经济作出预期时，可能会让美联储对长期情况作出假设。预计美联储GDP预估中值为2.0%，个人消费支出指数目标值仍然为2.0%。很有可能部分美联储官员会将2019年通货膨胀率预期上调至2.0%上方，从而暗示其认为，美国通货膨胀水平在宽松的货币政策环境下将高于通胀水平。

预计美联储的失业率预期中值将为4.5%，且2019年甚至稍微有所下降，从而这也将反映出美联储认为美国非加速通货膨胀失业率较低，且美联储希望进一步看到其劳动力市场收紧。

美联储利率点阵图

预计大多数FOMC与会者将会将其年内加息预期下调至一次，因此将会使得6月份的0.875%的预期中值下降至0.625%，也有可能有一到两位美联储官员会坚持年内加息两次的主张，例如美国堪萨斯城联储主席乔治以及里奇蒙联储主席莱克等的，但是这将不会阻止美联储利率预期中值出现下降，因为这些鹰派立场者可能会被那些年内不加息主张所抵消，预计美联储利率曲线将会下移，但同时保持相同的斜率。

换句话讲，我们依然预计美联储在2017年和2018年分别加息三次，从而将会使得美国联邦基金利率预期中值升至1.375%至2.125%区间。与此同时，也预计2019年美联储同样也将会加息三次，从而使其预期中值升至2.875%水平，，较长期期望值3.0%小幅降低。

预计“特立独行”的圣路易斯联储主席布拉德将会维持其自己观点，同样也预计不会有其它FOMC官员加入其行列。但是，不排除美联储利率点阵图分散度增加的可能性，这将会反映出鸽派和鹰派对自己观点更加“坚信不疑”。美国波士顿联储主席的立场变得逐渐强硬，这反映出其对宽松政策环境下金融成本增加的担忧。然而，另一方面，更多的FOMC官员关注于短期中性利率（R*）的走低，这将会促使其货币政策利率路径预期有所下降。