昆药集团：青蒿素领域龙头 或打开新的增长空间（2）

加强产品营销与布局医疗服务，积极寻找新的增长点。经过公司对营销结构的调整和人才队伍的建设，判断公司未来几年主业增长有保障，传统核心品种注射用血塞通竞争格局或将重构，预计未来3年收入增速稳定。血塞通软胶囊为类独家产品，正凭借口服制剂的安全性迅速崛起，预计未来3年增速维持在30%。

同时公司在医疗服务领域积极布局，前期已经公告通过参股子公司医洋科技布局互联网医疗，未来或能有效对接社区等线下资源。本次公告投资南京弘景，进军康复医疗领域，也反映公司积极做大医疗产业的决心。公司或将发展成为化药、生物药、中药、医疗服务多点齐发、业绩全面开花的局面。

盈利预测与投资建议

预计昆药集团2016-2018年EPS分别为0.68元、0.83元、1.01元，对应PE分别为22倍、18倍、14倍。公司业绩看点较多，贝克诺顿、昆中药、血塞通软胶囊等空间大；加快布局医疗产业、慢病管理，外延预期强烈，维持“买入”评级。

风险提示

药品销售不达预期风险，药品降价风险，外延不达预期风险。