券商资管盈利能力分化 中小券商偏爱高杠杆

随着券商上半年财报数据相继出炉，证券行业经营业绩“龙虎榜”随之揭晓。全行业净利润总计624.72亿元，比上年同期减少59.22%，整体资产规模略有收缩。经纪、自营等券商传统收入主力部队大幅减产，资管、投行等逆势崛起。

与此同时，行业统计数据显示，各家券商在不同业务领域分化显著，分项业务座次悄然生变。

经纪业务排名变化大

数据显示，上半年证券公司代理买卖证券业务净收入排名中，收入过20亿元的券商共有7家。其中，国泰君安、银河证券、国信证券分列前三名。此外，进入前十的券商的华泰、广发、海通、中信、申万宏源、招商、中信建图。

华泰证券、海通证券是进步最快的两家大券商，上半年位次均较去年末前进了3名，分列第4、第6。申万宏源、中信上半年小有退步。其中，申万宏源从去年的第4跌至第8。

然而，从券商上半年股基交易量的市场份额看，经纪业务排名又是另一番光景。华泰证券以8.45%摘得今年上半年股基交易量市场份额的桂冠。中信居次席，市场份额为5.83%；银河排名第三，为4.96%。这一名单与前述经纪业务收入排名中第一集团有不小的差别。

资深业内人士表示，之所以经纪收入与市场份额排名出现分歧，主要是在于各家券商的佣金费率定价各个不同。国金、华泰等券商为公司线上佣金率制定了统一标准，而像国泰君安这样的券商则并未统一，各家营业部对佣金有自主定价权。

某券商分析人士表示，中小券商近年来借互联网金融之力，迅速做大新增客户数量及新增市场份额，由于存量基数偏低，进而带动经纪业务收入排名快速提升。然而，对于部分大型证券公司而言，互联网金融的低佣策略在吸引新增客户加盟的同时，也导致基数庞大的存量客户佣金率大幅下滑，当新增客户数量无法弥补存量客户佣金费率的下降幅度时，就会出现经纪业务收入排名与市场份额排名难以同步提升的局面。

与经纪业务息息相关的创新业务融资融券利息收入的排名也有较大变化。银河证券成为上半年两融的新晋龙头，华泰证券紧随其后，而去年排名第一、第二的广发、国泰君安分别滑至第三、第五。