负利率是量化宽松的延续 中国实际已进入负利率时代

负利率本质上是量化宽松的一种延续。该政策对于实体经济运行的影响，对于现行金融体系的稳定性的冲击在于——负利率对于民众心理预期的影响是一个不容忽视的问题。就行业层面而言，首当其冲的是银行业。负利率对全球资产配置行业也有影响，其中债券市场尤甚。自从去年央行双降以来，中国实际上已经进入负利率时代。

欧元区和日本的经济状况有其共性，呼吁深层次结构性改革，实施政策组合来为经济注入活力，单纯依靠货币政策推动力还不够。

就中国而言，在当前全球低利率的大背景下，需要加快推行供给侧的相关改革，寻找新的经济增长的内生动力，同时也需要关注一些经济体实行负利率政策在多大程度上会给中国带来外部溢出效应。

负利率政策对实体经济及金融稳定性的影响

自日本央行宣布加入负利率阵营以来，这一非常规货币政策就备受市场各界关注。负利率本质上是量化宽松的一种延续，就欧洲和日本而言，实施负利率的初衷在于刺激银行信贷和提升通胀预期；相比之下，丹麦和瑞典当初实施负利率主要是为了缓解资本流入和本币升值的压力。不过，从基本面来看，负利率实际上来自于实体经济投资回报水平的下滑，这也显示出金融危机之后全球经济增长缺乏增长点的一个现实挑战。

市场对于负利率的见解莫衷一是，其关注的焦点往往在于该政策对于实体经济运行的影响究竟几何，对于现行金融体系的稳定性又会有何冲击。

从微观层面来看，负利率对依赖传统定价模型的金融机构造成了威胁，这类似于“电脑千年虫问题”，传统定价模型中不包含负利率这个变量，因而这些模型不能正确发挥定价的功能，这势必影响到这些金融机构的正常运转。此外，由于存款利率尚被隔离在负利率之外，该政策对于个人储户目前的影响并不显著，但也出现了日本民众囤积现金的现象。负利率对于民众心理预期的影响是一个不容忽视的问题。