看好军工板块长期投资价值 关注军改和确定性机会

内部改革一帆风顺，外部环境日趋紧张。2016年上半年中国国防和军队改革取得突破性进展，构建起新型领导管理和指挥作战体系，形成军委管总、战区主战、军种主建的格局。

军工改革是中国军改重要任务之一，我们判断2016年下半年军工改革将进入政策落地和分步实施阶段；中国周边安全形势趋紧，上半年朝鲜试核射星诱发东北亚紧张局势，钓鱼岛中日摩擦不断，南中国海美国拉拢菲律宾等国不断挑起事端，均对中国安全和利益构成严重威胁。中国安全形势面临挑战客观上拉动军队武器采购采购需求，为军工行业发展创造条件。

中国军工产业改革和发展构成军工板块投资的核心驱动力。中国军工改革主要体现在军民融合战略指引下的军工科研院所改制、军工集团资产证券化和民参军等举措，旨在打破中国军工长期形成的封闭体系，增强产业活力和企业运营效率；军工产业发展的潜力在于武器装备列装的需求释放，特别在当前中国军事战略转型与地区安全形势趋紧的背景下，军队迫切需要列装高精尖武器装备以提升战斗力。我们遵循这两条逻辑主线发掘投资机会：一是武器装备列装角度，关注在打赢信息化战争目标牵引下海空和信息化装备需求上升；二是寻找符合军民融合战略指引下军工资产证券化和民参军类标的。

2016年下半年军工投资应把握基本面。受大盘走势和风险偏好影响，我们判断2016年下半年军工板块仍将呈现高估值、宽幅震荡的格局。军工板块标的选择应以公司及细分行业基本面为基础。我们看好两类标的，一是业绩较好的航空和信息化装备的供应商和配套商，二是军工集团旗下资产注入弹性较高且政策障碍较少的标的。

行业投资评级和重点公司推荐：军工行业受益于武器列装和体制改革，未来成长的确定性较高。我们看好军工板块长期投资价值，继续维持板块看好评级，我们重点推荐公司包括中航光电（002179）、银河电子（002519）、南京熊猫（600775）、四川九州（000801）、泰豪科技（600590）。