私募掌门人股灾抄底的悲剧人生 祭奠股灾一周年（4）

“这种抵抗式下跌将持续到明年一季度，最终跌破2638点是大概率事件”。他强调，“现在的估值水平没有恢复到正常状态，当绝望式下跌演绎完后，可能击穿点2200～2300点。股票永远是买未来，明年或者后年上证指数对应的传统行业会更加不乐观，房地产的泡沫更大了，银行的坏账更多了，所有传统经济为主体的行业未来的营业预期都在下降，在这个背景下，3000点估值水平仍然很高”。此外，在他看来，现在量能还不够低。“量能水平距离历史上熊市绝望式下跌最后还差的很远，几乎还差一倍，因此还有进一步缩量的可能”。

这一阶段的核心特征是，指数仍然在下跌大的趋势当中，但下跌的表现形式是跌跌涨涨、退二进一，且可能要花很长时间，例如半年或一年，一半的股票是上涨的，另一半股票是下跌的，但总的指数下跌的幅度是相当有限的。经过这种抵抗式下跌，投资人获利的空间比较有限，尽管有小一半的股票上涨，但上涨幅度非常微小，下跌股票会抵消上涨股票带来的盈利。

最后，经过了一年时间的调整，投资人又没赚到钱，这时，市场会步入到熊市的最后阶段：绝望式下跌。在这个趋势中，上涨的股票家数非常少，是个位数的，大部分股票都下跌。但与恐慌式下跌有一个不同之处，在于恐慌式下跌指数下跌幅度非常大，而绝望式下跌指数下跌非常微小，但个股的补跌非常严重，个股杀伤力非常大。

“因此，对于投机的散户来说，现在还是空仓比较好，但对于价值投资者或专业选手来说这段时间还是有操作空间的，私募基金在往后半年时间里，理论上应该是盈利的。这段时间是熊市里的甜蜜期，这是我们做大布局的主要原因。”陈宇说。