什么是价值投资？如何发掘上市公司的内在价值

什么是价值投资？价值投资专门寻找价格低估的证券。不同于成长型的投资，价值型投资偏好市盈率、市净率或其他价值衡量基准偏低的股票。价值投资理论认为股票价格围绕“内在价值”的稳固基点上下波动，而内在价值可以用一定方法测定。

股票价格长期来看有向“内在价值”回归的趋势；当股票价格低于（高于）内在价值即股票被低估（高估）时，就出现了投资机会。说得简单些，价值投资就是低买高卖，或者说逢低买入，逢高卖出。不过，这说来简单，做起来很难。

价值投资者研究股票的时候，往往会深入地研究一家上市公司，对企业的财务报表进行较为彻底地剖析。同时，在研究上市公司的时候，价值投资者往往会从多个角度来考虑，比如说管理层，公司是否具有核心竞争力等等。对于每家公司，价值投资者往往会使用一些估值方法对公司进行估值，最后得出公司所具有的“内在价值”。以此价值与公司的股价比较，同时根据一定的安全边际标准来决定是否做出投资。

如果，当股价达到一定高度，上市公司安全边际缩小的时候，往往不管市场对该股票的表现多热，价值投资者会抛出股票，以换成其它更“安全”的股票。当然，如果上市公司的基本面没有变化，同时股价没有超出拟定的“内在价值”所得出的合理价格范围，那么价值投资者便会长期持有股票。当然，每个不同的价值投资者往往会有自己的研究方式和研究逻辑。但是万变不离其宗，低价买，高价卖是价值投资者的一贯作风。

价值投资通常平均持股时间长，换手率低，交易佣金低。

作为中国股票市场上的投资者，一年十几倍的换手率往往是很正常的。有些高频操作的投资者，一年可能有几十倍，甚至几百倍的换手率，有的一两天就可以换上全部的股票。但是，价值投资者往往会有较长的持股时间，平均持股时间基本上都要超过一年，有的股票有可能会持有好几年，甚至几十年。低换手率，高平均持股时间是价值投资的特点，这也使得价值投资者的交易佣金往往很低。

技术投资往往作为价值投资的对立面。在价值投资者看来，技术投资者实际上是在投机，而不是投资。他们试图根据投资者的动向来预测价格趋势，通过研究股票价格变化的历史模式来提炼出对未来的预测。这种方式实际上不太应该被称作一种投资方法，其期限也太短了，不足以成为投资。技术投资对理性投资者来说没有什么吸引力，但在市场持续繁荣的时候却能甚嚣尘上。20世纪90年代正是大量投资者盲目痴迷技术投资的巅峰时期。