周二看好10金股：涪陵电力转型国网节能上市平台（3）

长城汽车（601633）：促销优惠拖累净利润增长

2015年下半年促销优惠拖累全年净利润增长。由于宏观经济增速放缓，汽车行业2015年前三季度销售惨淡，四季度在购置税减半刺激下复苏，全年销量同比弱增4.7%。在此大环境下，公司2015年销量同比增长16.7%达到85.3万辆，叠加销售结构改善（SUV销量占比提升11个百分点达82.0%），营业总收入同比增长21.5%达到760.3亿，但由于公司下半年降价促销（单车估计均降5000元左右），公司毛利率和净利率下滑，4Q15销售费用率4.5%，同比增0.9个百分点，全年归母净利润与去年基本持平，同比微增0.2%至80.6亿。

2016全年购置税减半刺激以及新品上量将为公司带来新增量。公司乘用车绝大部分在减税范围内，其中包括公司销售最火爆的H2和H6，其中H6竞品基本都在1.6L以上，我们预计购置税减半会使H6的竞争优势更为凸显，预计购置税减半政策将刺激公司主打产品，特别是H6进一步放量。展望公司2016年新品贡献，我们认为主要增量来自H6Coupe（15年销售半年，16年全年），以及H7（预计上半年上市）的销售，更长远看，公司有望基于H7平台推出更多15-20万区间的SUV车型。整体而言，2016年购置税减半以及新品推出将为公司提供主要业绩增量。

战略布局新能源业务，开发混合动力SUV和纯电动轿车。国内新能源汽车行业的高速发展，公司新能源战略推进更加积极，将基于SUV的生产平台推出混动SUV，基于轿车生产平台推出纯电动轿车。公司16年C30纯电动版将上市，17年有望推出H7的混动版。

盈利预测与投资建议。公司是自主品牌SUV龙头，预计2016年全年购置税减半刺激以及新品上量将为公司提供业绩增量，考虑公司毛利率下滑超预期，调低相关产品毛利率，调整公司2016，2017年EPS为1.00元，1.12元（原预测为1.09元、1.25元），首次给出2018年EPS预测1.21元，维持“推荐”评级。

佳都科技（600728）：安防轨交高速增长人脸识别加速起飞

轨道交通业务高速增长，面向全国跨越发展。公司是国内唯一一家同时掌握自动售检票系统、屏蔽门系统、综合监控系统、视频综合监控系统等四大核心技术产品的服务提供商。公司在广州轨道交通领域具有绝对优势的市场地位，并先后中标成都、青岛、天津、长沙、武汉等地项目，进军全国市场。2015年收入3.86亿元，同比增长185%，预计公司轨交业务未来将保持50%以上增速。

深入布局智能安防，打造智慧城市综合解决方案。在智能安防领域，公司是全亚洲规模最大的平安城市示范项目承建企业，近年来产品收入和利润保持高速增长。2016年2月公司增资新华时代，布局安防社区网格化，进一步完善从行业到社区的立体化的智慧城市解决方案。2015年收入8.64亿元，同比增长24%，随着人脸识别技术的推广应用，预计未来三年公司安防收入将保持30%以上增速。

人脸识别业务占据极佳入口，增资云从科技加快产业化步伐。公司轨道交通、安防业务为人脸识别应用提供了极佳入口。公司自2014年即开始与中山大学联合研发人脸识别技术，2015年4月公司增资全球顶尖人脸识别公司云从科技，人脸识别产业化进程将显著加速。

业绩增长符合预期，公司进入快速发展通道。2015年公司实现营业收入26.67亿元，同比增长17.77%，实现归母净利润1.70亿元，同比增长48.36%。同时，公司通过了以资本公积10转增16的方案。

公司2015年业绩符合预期，经过前期的探索和尝试，公司业务发展方向逐渐清晰，进入了高速发展的通道。