周二看好10金股：涪陵电力转型国网节能上市平台（2）

四创电子（600990）：业绩稳步增长军工资产证券化未来可期

1、业绩稳步增长，基本符合预期。

公司业绩基本符合预期，其中，雷达及雷达配套产品收入为7亿元，同比增加46.29%，占总营收28.02%，毛利率同比减少5.91%；公共安全产品收入为8.47亿元，同比增加49.68%，占总营收33.91%，毛利率同比减少4.09%；电源产品收入3.95亿元，同比增加23.33%，占总营收15.81%，毛利率同比增加1.41%；能源系统收入为1.36亿元，同比增加374.81%，占总营收5.44%，毛利率同比减少13.26%。销售费用、管理费用和财务费用同比变化分别为1.93%、-6.78%和60.91%。

2、主营业务长期看好，公司将持续受益。

公司业绩增长的原因是雷达及雷达配套和公共安全产品业务分别取得了46.29%和49.28%的增长，我们预计这一趋势有望保持：雷达业务方面，气象雷达应用领域不断拓展，环保、水利、农业、交通、海洋、航空、航天等领域对专业气象服务的需求越来越大；航管雷达随着新增机场建设以及设备国产化趋势将逐步放量，未来空间广阔；公共安全产品业务方面，未来5年我国在公共安全方面的总投资规模将达到数千亿元，公司将充分享受行业增长带来的盛宴。

3、重大资产重组将显著增强公司实力，未来空间仍广阔。

报告期内公司启动了重大资产重组，筹划通过发行股份收购控股股东华东所（38所）全资子公司安徽博微长安电子有限公司100%股权，同时配套募集资金。截至目前，本次重大资产重组已获得国防科工局批准以及国务院国资委的原则性同意。本次重大资产重组完成后，将拓宽公司主营业务范围，发挥协同效应，实现军民用雷达业务领域的深度融合发展。配套资金将用于高频微波基板生产线建设项目和低空雷达能力提升建设项目，进一步拓展新的业务领域和盈利增长点。

本次重大资产重组是38所和中电科集团在资产证券化上迈出的重要一步：中电科集团2015年收入1645亿，利润107亿，同比增长27.64%、34.92%，我们估计中电科集团资产证券化仍不超过15%；除了四创电子和博微长安电子以外，38所还拥有博微田村电气、博微广成信息科技、博微信息发展等多家产业化公司，未来仍有较大运作空间。

4、业绩预测。

预计2016-2018年EPS为1.21、1.77、2.29元，对应PE为57、39、30倍。考虑资产重组及增发后备考业绩为2016-2018年EPS为1.51、2.07、2.59元。

力帆股份（601777）：扬帆电动模式逆袭

电动汽车分时租赁经济性、便利性突出，引爆城市出行需求。大城市交通拥堵、停车困难、用车成本高昂，电动汽车分时租赁成本低、随借随还、APP一键用车，有效聚合碎片化出行需求，发展迅猛。根据上海国际汽车城数据，2016年1月分时租赁订单超过2600个，同比增长3.3倍。

力帆电动汽车分时租赁浮出水面。电动化、车联网、大数据是电动汽车分时租赁核心要素。力帆收购无线绿洲、定增募投电动汽车关键技术，补足能力短板，围绕盼达用车、换电能源站、电动汽车，构建分时租赁生态系统。

盼达用车与无线绿洲无缝对接，打造分时租赁平台。盼达用车作为电动汽车分时租赁平台，提供“随借随还”、“一键用车”、“无人值守”等便利功能。无线绿洲掌握底层车载硬件和上层车联网平台技术，二者无缝对接，协同效应显著。盼达用车目前拥有22个网点，重庆居多，预计将陆续在其他大中型城市复制，到2020年规划租赁车辆规模30万辆。

创新高效换电模式，消除用户痛点，降低运营成本。电动汽车购车成本高、充电时间长、续驶里程短是三大痛点。公司创新高效换电模式，通过回购电池、移峰填谷、3分钟换电，不仅消除用户疑虑，更能降低运营成本。换电能源站每天可服务5000辆电动汽车，到2020年全国将建设500座。

布局电动汽车全产业链，强化新车开发能力。公司拥有十年的整车制造经验，投资三电+新能源变速器，完成电动汽车全产业链布局，新车开发能力将明显加强，从产品端为租赁用户提供智能、绿色出行体验。

盈利预测与投资建议。公公司布局电动汽车全产业链，构建分时租赁生态系统，模式领先，正处快速复制、盈利强劲阶段。预计公司2015-2017年EPS分别为0.38元、0.74元、1.14元，对应2016年3月25日收盘价PE分别为28.5倍、14.5倍、9.4倍。目标价为20元，对应2016年动态PE平均27倍，给予“买入”评级。