音乐：行业走出混沌 产业即将爆发荐6股

在2015年，国家政府为盗版横行的音乐产业厘清了两条路径：一则严格整治版权问题，二则在“十三五”期间实现产值的高增长。在市场需求驱动、法规不断健全、政策大力扶持的背景下，我们认为，泛娱乐时代，音乐行业即将爆发，2016年将成为音乐行业走出混沌的元年。

音乐产业可分为核心层、关联层和扩展层。其中，关联层和拓展层属于音乐的衍生层。核心圈层中，版权整治日趋严格，消费者付费意愿逐渐增强，数字音乐成为大势所趋的载体，呈现出“四大二小”的版权争夺格局。唱片业将享受版权整治红利。在线演唱会重构了用户与音乐之间的关系，是“互联网+音乐”引爆发展新态势。

衍生层中，影音联动成为音乐变现新模式：一方面，选秀节目歌曲和影视主题曲播放量惊人；另一方面，拥有优质主题曲的影视节目收视率和票房屡创同类型新高。虽然目前音乐是影视行业的助攻，但未来2-3年，音乐IP将成为影视圈争抢对象，中国音乐IP电影市场将进入爆发期，而80和90后将成为主要受众。影音联动的本质在粉丝经济，通过吸粉线下变现；音乐教育市场乘政策东风，将迎来百亿市场；音响耳机等音乐硬件设备市场迎来新的增长动力。

国际经验方面，美国进入数字音乐流媒体时代，或将为我国数字音乐提供发展路径。日本凭借繁荣粉丝经济及严厉版权保护，实体唱片业发达。英国拥有众多优质乐队，其现场音乐拉动旅游消费及就业。

我们建议按照音乐产业层次关注重点公司。核心层方面，推荐关注实体唱片业及数字音乐，如摩登天空（实体唱片，音乐节），乐视网（在线演唱会），海洋音乐集团和光线传媒（数字音乐）；衍生层方面，强烈推荐拥有丰富IP资源及粉丝经济链的公司，如共达电声，中南重工，天润控股，华录百纳；推荐关注音乐教育市场，如海伦钢琴，珠江钢琴。