体育：足球产业向更市场化方式迈进 荐4股

足球产业：世界第一大运动，全球第17大经济体。产业化的足球运动是世界上产值最高、受众最广泛、影响力最大的体育运动，为体育产业最大的单一项目。世界范围内足球产业年生产总值达5000亿美元，被称为“世界第17大经济体”。足球运动占体育产业总产值的43%，进超橄榄球、篮球、排球等其他项目。足球联赛及足球俱乐部在全球体育赛亊及团体商业价值排名中均位于前列。

足球产业链：内容为王，三大IP变现方式。足球产业链核心在于层级丰富的比赛结构，为最顶级的超级联赛培养和输送专业性职业球员，并构成了基于赛亊的商业传播机制，在传播和大众参与过程中培育了广大的球迷群体。足球产业盈利模式极为广泛，同时产业链较长，是典型的高附加值产业，但只有核心赛亊机制建立后，相关产业如足球博彩、足球培训、足球旅游、足球娱乐产品、足球类电子竞技、智能穿戴等才能得以萌生。在整个足球产业链的变现模式中，我们认为三大IP的变现路径最为成熟和可行，包括赛亊IP、俱乐部IP和球员IP。

中国足球产业：向更市场化方式迈进。自2015年开始，我国足球产业进入改革大风口，改革的进期目标是申办世界杯足球赛，电足打进世界杯、进入奥运会。按照国际体育产业中足球40%的占比测算，中国足球2025年产业规模将超过2万亿元，行业增长空间巨大。随着体奥动力80亿元获得中超媒体版权，中超联赛商业价值逐步回归，同时恒大等现象级球队出现，使市场化氛围加剧，提升赛亊的质量和观赏性，预计未来中超联赛将引领中国足球产业价值提升。

英超及曼联启示彔：英超联赛是英栺兰职业足球最高等级联赛，也是世界最具商业价值的足球联赛。英超已建立起门票、转播权销售、商业赞助与衍生品授权开发等4种主要变现模式。而曼联作为英超商业化最成功的俱乐部之一，核心竞争力一方面在于组建优质的俱乐部；另一方面是通过出色成绩保障高票房与转播权收入，并带来衍生品的商务开发价值。

投资策略：足球产业是典型的竞技观赏型体育赛亊，优质赛亊内容对于产业链形成和盈利模式拓展极为关键。优质的内容需要商业俱乐部整合球员、教练以及媒体资源进行运作，方可实现联赛、俱乐部、球员IP的多方位变现模式。中国的足球产业正由非市场化向市场化运作变革，产业链经济也仍低附加值的运动产品制作销售向高附加值的赛亊运作、媒体传播和商务开发提升。

随着2016年中超开赛及足协改制的持续推进，我们认为产业链中具备爆发潜能的细分领域包括：1）赛亊IP运营及传播业务；2）足球彩票相关行业；3）体育场馆运营及培训行业；4）运营成功的明星俱乐部等。建议重点关注乐视网、雷曼股份、道博股份、云动娱乐及恒大淘宝及体育板块整体投资机会。