基金尝到乐观的苦果 对中小市值个股配置较高
刚刚公布完毕的基金2015年四季度报告显示，主动型偏股基金仓位较三季度末明显回升，股票主动型基金平均仓位为86.92%，混合型基金的仓位反弹至83.03%。
“相比三季度末而言，四季度末各类型基金仓位依然略高，可见在三季度末时整个市场的情绪还处于股灾后的修复期，依然比较谨慎；而四季度末在享受了10、11月份的小牛市后，虽然情绪有所下降，但依然较为乐观，这也导致了2016年年初基金净值损失惨重。”凯石金融产品研究中心表示。
中金公司分析称，公募基金由于对2016年年初的行情偏乐观而整体维持了较高的仓位，对中小市值个股的配置较高。而年初至今的急跌使得很多基金管理人来不及减仓。在目前市场预期普遍悲观的情况下，可能有较多基金管理人有借助市场反弹而调整持仓的想法。这种想法也可能导致了市场在急跌较大幅度之后，暂时还未出现像样的反弹。
偏爱制造业
在行业选择方面，数据显示，偏股型基金四季度持有制造业市值占比仍最高为52.6%，比上季度走高一个百分点。基金显著增持信息传输、软件和信息技术服务业，市值增长51.89%；金融业占股票市值比重降低1.52个百分点至11.5%。
四季度，偏股基金对信息传输、软件和信息技术服务业增持较多，明显减仓金融业；较之市场标准行业配置，制造业和信息技术仍是偏股型基金超配比例最高的板块，而采矿业和金融业依旧处于低配。
抛弃银行股
在重仓股选择方面，基金四季报显示，2015年第四季度共有1794只股票进入基金重仓股，比三季度增加112只。兴业银行、中国平安和万科A分别被201、186和161只基金重仓，成为最受欢迎的3只股票。在前十重仓股中有7只金融股、1只地产股，思维列控和中科创达属于新股。
数据还显示，四季度末皇氏集团、台海核电和鼎捷软件为基金持有流通股比例最高的股票，比例均超过35%；在前15只个股中，计算机行业有5只、2只农林牧渔。
从增减持角度看，农业银行、海通证券和保利地产为四季度增持最多的股票，在增持最多的15只股票中，券商占据了5只。
在四季度减持最多的15只股票中，银行股占据7席，其中工商银行、浦发银行、中国银行和招商银行遭减持最多，银行股当季遭到抛弃。
在基金新进前50大重仓股中，信息技术板块多达15只，包括元器件领域的蓉胜超微、欧菲光，通信领域的二六三和盛路通信，以及软件服务领域的创意信息、浪潮软件、榕基软件、新开普、兆日科技等；消费品和服务领域获得基金新进的公司有9家，包括汽车配件领域的兴民钢圈、日上集团和曙光股份等；原材料领域则有8家公司，包括化工板块的佛塑科技、巨化股份、法尔胜等。
灵活配置也是双刃剑
从基金公司的表现来看，民生加银多只基金减仓，择时能力优秀。
民生加银基金公司在混合型基金中减仓前5位中占据2席，分别为“民生加银城镇化”、“民生加银品牌蓝筹”；股票型基金中减仓前3位中占据1席，为“民生加银优选”。值得注意的是，3只基金的基金经理均有黄一明，其中“民生加银城镇化”为双基金经理，其余两只均为黄一明单独管理。
从仓位结果来看，黄一明具有较优的择时能力，而且做得比较极致，在反弹初期加至高仓位，而在指数上升到一定阶段后降仓防守，也一定程度上躲避掉2016年的熔断巨跌。除了黄一明，民生加银旗下基金普遍在2015年末减仓，导致2016年初表现整体优秀，体现了该公司整体投研团队择时能力。
从个基加仓排行榜看，前海开源在混合型中占据两席，分别为“前海开源大安全核心”和“前海开源大海洋”。这2只基金三季度末低仓位错过四季度反弹，四季度末高仓位导致在年初股灾中跌幅巨大。前海开源旗下基金仓位变化幅度一直很大，三季报仓位测算中，变化幅度排名第一的均是前海开源旗下的基金。
凯石金融产品研究中心认为，灵活配置型基金尽显灵活，双刃剑效果显现。从加减仓幅度来看，灵活性基金充分发挥了仓位灵活的特点，但灵活型特点也是把双刃剑，对于择时优秀的基金经理能充分利用仓位控制，在牛市提高进攻力，在熊市规避风险；而对于择时能力一般的基金经理，一旦控制不好仓位，就会两头损失，业绩惨淡。
波动加大
QDII基金在四季度的投资也发生一定变化。从QDII基金四季度末投资市值地域分布来看，中国香港地区占比65.82%，较上季下降2.76个百分点；美国比重提升2.61个百分点至20.79%，中国台湾提升0.18个百分点至2.51%。
从QDII投资行业情况看，金融、信息技术和能源依旧居前3位。与三季度末相比，金融行业占比下降了3.36个百分点至35.35%，公用事业占比下降了1.37个百分点至2.60%，而能源占比逆市上升1.67个百分点至12.55%。
展望2016年，广发亚太中高收益债券基金认为，美元加息对美元债券有一定的影响，2016年信用风险爆发的频率会比2015年要高，所以债券市场也会在2016年表现得波动增大。
华夏海外收益基金表示，美联储大概率会继续加息，新兴市场资本将持续流出，这将对亚洲债券市场造成一定的负面影响，但若美联储再次加息的时间延后，则可能带来交易性机会。
易方达H股指数基金认为，美联储继续加息的可能性很大，人民币贬值压力继续增强，港股仍有压力。另一方面，中国财政刺激政策将逐渐发挥效果，房地产、汽车等行业在政策鼓励下有望回暖；中央经济政策加码供给侧改革，传统行业有望走出低谷。长期来看，中国经济仍处于制度改革红利的释放期，仍处于快速的工业化、城镇化以及区域经济一体化进程中，中长期经济增长前景良好。同时，H股指数的估值水平创下2008年以来的新低，长期投资价值凸显，继续对H股指数的前景保持乐观。