新年伊始A股上演跳水行情 减持禁令即将到期

新年伊始A股上演跳水行情，沪指一度暴跌3.9%失守3400点，关于过去半年减持禁令即将到期的讨论也愈加热烈。今年7月8日，证监会出台18号令，从公告之日起6个月内，上市公司控股股东和持股5%以上股东及董事、监事、高级管理人员不得通过二级市场减持本公司股份。如果证监会无减持新规出台，减持禁令将于1月8日正式解除。

对于减持禁令到期对股市的冲击，国金证券分析师李立峰分析认为，禁令解除之后市场减持情况将逐渐恢复到正常水平，如果监管层没有出台相关管理文件缓冲此轮“减持大潮“，1月份二级市场资金面或将受到短期冲击。他在报告中称，1月份预计实际减持规模1500-1750亿元，减持压力来自两部分：

1）股东或者公司高管等在二级市场上对持有的流通股进行减持套现。今年上半年，A股市场每月平均减持规模约800亿元，其中流通股减持的占比接近一半。7月8号禁令后，每月平均减持规模急剧下降至22亿元。我们预计在禁令解除后，市场的减持情况会逐渐恢复到上半年正常水平，预计1月份二级市场上流动股的减持规模在300-420亿。

2）对7月8号之后解禁的这部分限售股进行减持，以原首发股东配售股和定增机构配售股为主。上半年潜在解禁规模约2900亿元，每月限售股解禁中减持的占比约10%~13%。因此，我们预计1月份1.2万亿潜在解禁压力中的实际减持约1200-1330亿元。

根据测算，我们认为上述两部分的总和，也就是1月份的实际减持总规模1500-1750亿元。

从行业来看，银行、地产、公用事业、机械以及电子等行业解禁规模的绝对值较高，均超过600亿元。但从解禁规模和行业流通市值的占比来看，通信、房地产、公用事业、电子和有色等行业面临较大的解禁压力。

从个股来看，他认为具有这三大特征的减持压力较大：

特征一：公司近期已发减持公告，明确将进行减持行为。近两个月内有7家公司已“迫不及待”公布公告，计划从1月份开始实施减持。我们认为这一类公司减持规划明确。

特征二：减持禁令前已开始减持计划，目前仍未终止，且目前股价仍在当时减持价格之上。如果目前股价仍处于当时减持价格之上，这部分公司的股东在减持禁令到期后很有可能继续减持。

特征三：禁令期间有大规模解禁，且在目前股价下溢价率较高的个股。解禁的限售股以首发原股东限售股和定增机构配售股为主，考虑到这部分主体参与成本较低，解禁后套现动机较强。我们筛选了解禁占总股份比例45%以上，溢价率超过20%的个股。

华尔街见闻上周提及，国金证券调研结果显示，“禁止减持令”即将到期，86%的受访者认为会出台相关对冲政策，对冲政策出台后该事件对市场冲击相对有限。

特别需要注意的是，由于3月末和4月末分别是年报及一季报披露窗口期，在季报前30日、预报和快报前10日不得减持，再加上春节前夕股东高官现金需求的提升，综合来看1、2月份的集中减持压力会进一步加大。