揭秘创业板高成长：高强度研发支持业绩持续高增长（3）

战略性新兴产业占比68%

目前，中国已成为仅次于美国的世界第二大科技经费投入大国，虽然研发投入强度与发达国家3%至4%的水平相比还有差距，但呈逐年提高态势。

据Battelle预测，中国有望在2022年与美国在研发上的投入持平。在经济转型期，中国在向全球价值链升级的过程中对研发和创新的需求更大。

目光回到创业板，创业板公司未来若要继续保持较快速度的增长，足够大的研发强度仍是其基础。

张忆东的研究显示，近几年，随着政府和企业对于研发和创新愈发重视，中国在研发上的投入不断加大，结构性上来看，研发资金来源于企业的比重在加大。在这一点上中国和发达国家基本一致。企业为了在激烈竞争中保证竞争力无不加大投入。

而从行业层面上来看，近年来，医疗、计算机的研发投入增速最明显。在技术密集型行业中，医疗行业的研发投入占比明显提升，从2002年15%提升到2011年的24%。从研发投入的增速来看，最显著的是医疗器械，从2001年至2011年，十年间研发投入翻了26倍，近几年投入还有进一步加大的趋势明显，排名第二的计算机也有近15倍的增幅。

“我们在投资医疗企业时，研发投入是一个重要的考量因素。”2015年11月，一位深圳私募机构总经理对21世纪经济报道记者称，更多的研发投入，往往意味着医疗企业有更深厚的产品储备，比如恒瑞医药（600276.SH）、海正药业（600267.SH）。

类似规律，亦出现在创业板公司群体上。

在创业板公司内部，不同行业的研发强度差异颇大，但整体上看，战略新兴产业公司的研发强度明显更大。

深交所统计的创业板2015年半年度经营情况显示，互联网、影视娱乐、生态保护等战略新兴行业公司在创业板中占比达到68%，截至2015年上半年，研发投入78.98亿元，占整个板块的比例高达82.13%。

2014年年报数据则显示，截至2014年年底，创业板研发投入强度是5.33%，创业板战略新兴产业公司2014年度研发投入合计为152亿元，研发投入强度为6.25%，高于板块平均水平。

对应于更大的研发强度，战略新兴产业公司创造了更多的净利润，并拥有更好的成长性。

深交所统计显示，创业板战略新兴产业公司净利润同比增长率显著高于板块平均水平。2015年上半年实现净利润合计163亿元，占整个板块的比例为71.46%；营业收入、销售利润、净利润的增长率分别为35.59%、25.5%、27.41%，均高于创业板平均29.40%、23.17%、20.54%的水平。

张忆东认为，以创业板为代表的许多成长股目前估值较高，因为投资者对它们的成长空间非常乐观。在这种情况下，就更需要企业持续不断地通过研发来带动创新，以更多更优的产品、更有说服力的“故事”来匹配投资者日益见长的成长期望，不然难免出现泡沫化趋势。投资者也需要擦亮眼睛，分辨创新能力和成长性的真伪。