三大因素让A股很纠结：注册制推出时间受争议

时至年底在众多不确定因素集中困扰之下，A股又陷入举棋不定的纠结状态，特别是又遇到老办法打新股的时间节点上，很多资金选择先退出观望。

目前A股面临的第一个不确定因素，就是注册制究竟什么时候会推出。前段时间，注册制曾放风出来说明年3月前一定要有个结果，后来这个传闻不了了之。可到最近，又有注册制的风传出来，有外资机构说最近几周注册制就会落实，而且确实就是采取授权制先走一步，然后再走程序。

各种各样关于注册制的传闻有鼻子有眼，让市场一再受到惊吓。注册制会单方面增加市场筹码供给，让市场存量资金失学，在资金供给端目前还一再清算截流的情况下，注册制的每一次传闻都比喊“狼来了”要可怕得多。

第二个不确定因素就是年底机构的结算会不会就此展开。今年与去年不同，去年机构都是后知后觉，下半年才开始发力，而且杠杆加得越来越高，因此年底行情如火如荼，没有消退的意思。今年的资金面比去年不乐观，杠杆越卸越低，机构的手头越来越紧。

而且还有一个重要因素，就是今年年中出现过行情的高点，即便现在指数降下来了，但各路机构的收益未必降了多少，比如一些股票基金目前的年化收益率还在60%以上。在这种情况下，各路机构都有年底变现的打算，特别是在一些不利因素始终挥之不去的情况下，机构难以像去年一样同心协力也很正常。如果机构年底结算就此展开，那市场的压力就会比较大。

第三个不确定因素就是目前管理层对A股市场的态度摇摆不定，让人忐忑。这个怎么理解？在年中股灾基本消退之后，似乎管理层有让市场自己去调节的味道，即便遇到上上周股市大跌，管理层也依旧没有年中股灾时的强硬表态，反而现在依旧在不遗余力地卸杠杆、查机构。

管理层态度的微妙变化，让市场是冬江水寒鸭先知，领导们都忙着更重要的事情去了，哪管二级市场的死活，就算跌破3000点新股照发、注册制照来不误，仿佛股市里的资金都是冤大头，都是傻子，不圈白不圈，你怕圈就别进来呀，3000点可以圈，2500点依旧可以圈，2000点以下还是要圈，竭泽而渔那是本事，谁叫你有鱼可以渔呢。

其实，如果没有制度上的不健全和政策上的摇摆，A股完全按自己的市场规律走不会这么惨，不说和美国欧洲一样齐创新高，至少不可能长期在低位徘徊，几十年都在绕着圈子自己玩自己。如果我们从思想根子里始终认为资本市场就是个附庸角色，就是随时拿来为这样那样解困输血的东西，或者根本就不是个东西，是个始乱终弃可以随时关掉的试验品，那这个市场也没有参与的价值了。我们都不自爱，怎么可能骗别人去爱？

最后，说说大家谈虎色变的注册制。说实话，注册制即便真的来了，很多也是心理层面的影响，也不可能出现大家担心的一天上几十只一年上几千只新股的情况，就算注册制让上市的门槛降低，取消了审批制，但也不会是一哄而上，新股发行是个系统过程，又不是玩家家坐公共汽车想上就上！哪个发达资本市场不是注册制，哪个又是一年上几千几万家企业呢？真是笑话。

再说，股市的每一次制度性大改革，都会引发市场的新行情，当年股改就是典型，大量国有股法人股变现，也是在市场整体平均10送3含权的情况下完成的，后来还形成了现在都只能景仰的6124点。注册制如果能与资金供给改革配套实施，对A股是一件大好事。