五因素助力A股：十月开门红或迎新一轮反弹

“十一”长假期间，海外股市普遍反弹，其中新兴股市的反弹幅度更大。在此背景下，节后A股开始连续两日反弹，量能也较节前明显放大，为后期市场做出了良好开端。

分析人士普遍认为，沪指在3000点至3200点之间已运行1个月，节后连续两个交易日的上攻，在窄幅区间取得突破性变局，或许是一个新的起点。

第一，降杠杆已进入尾声。随着9月30日清理场外配资大限的过去，资金流出过程有望逐步结束，而市场存量资金的空仓部分有望陆续进入市场，为中短期市场上行带来动力。

场内杠杆而言，两融资金在9月初快速跌破万亿元关口后，下降速度大幅放缓，至9月30日两市融资余额为9041亿元，短期也已无继续下降的空间。

另外，公募基金、私募基金、养老金、社保和海外资金等机构投资者弹药充足，节后随着市场人气逐步恢复，在争取年底前取得尽可能高业绩以获得投资者认可的动力下，这些机构将逐步提高仓位，从而为市场带来上行推动资金。

从具体的操作层面看，随着降杠杆进入尾声，未来基本上遭到废弃的场外配资和伞型基金还有战场需要打扫，而市场的上涨为去杠杆提供了良好的市场环境，也就是市场要从越跌越平仓、越平仓越跌的恶性循环中解放出来，在市场的良性循环中解决去杠杆带来的所有遗留问题，要达到这个目的，关键就是股市趋势向上。

第二，经济数据微幅回升。国家统计局、中国物流与采购联合会联合发布数据，9月份中国制造业采购经理指数(PMI)为49.8%，比上月微升0.1个百分点，连续两个月回落后出现微幅回升。

从PMI指数五大主要分项来看，生产指数、新订单和供货商配送时间指数有所回升，原材料库存指数出现下滑，就业指数持平。本轮股市暴跌是因为降杠杆，资金牛市和杠杆牛市不再。

当前股市的驱动力量将从流动性驱动转向基本面驱动，在这个换挡过程中股市的调整是必然的。因此，A股新一轮上涨周期的推动力量将来源于第四季度经济基本面的回升。