空头未死八月战犹酣

股市中的空头，多半是智商高的群体，但通常情商偏低。情商偏低的群体很难理解政府救市的逻辑，而胆商偏高的群体却会用政府救市为借口，为自己的胆大妄为编造依据。股海论剑，谁主沉浮？我们拭目以待！

7月流火，股市多空博弈以多方胜出结束。积聚在沪指3500点的8月看跌期权在17日归零。8月，空方卷土重来，沪指3600点一度失守，沪指3500点的8月看跌期权再度积聚，8月21日又将血战一场，胜负依然是悬念。

多方的底气之一是政府救市，所以要关注股市“国家队”的动向。空方则不相信政府救市的逻辑，坚信经济下滑的走势必将导致股市再次跌破沪指3500点。互联网上，空方转发许小年教授的熊市高论，多方转发我的文章《牛市或将卷土重来》。孰是孰非，任人评说！

从理性估值的经济学逻辑看股市，中国A股在暴跌之后依然是高估的，如我所说“泡沫即财富，财富即风险”。但从行为金融学的估值理论看，投资人的“理性”只是假说，在股市楼市之中，非理性是常态，所以才有非理性繁荣。非理性繁荣的群体冲动会产生“羊群效应”，而索罗斯先生讲过，没有“羊群”就没有趋势，也就难以产生投资机会。这个道理，很像中国的一句老话：过犹不及。过犹不及是理性标准，而在现实生活中，群众运动几乎必然是“有过之，而无不及”。

从2014年7月沪指从2300点启动，到2015年6月12日沪指达5178点，时间不到一年，指数上涨了1.25倍！全部上市公司的内在价值不仅没有显著改善，其中大多数的业绩下降了。所以我认为市值的上涨绝大部分是流动性溢价+情绪性溢价。这两种溢价的背后就是中国股市的核心价值，即：信心+资金。政府的救市行动给市场注入了信心，所以在股市溃败到沪指3500点区间时，投资人凭借“救市”打赢了第一场翻身仗，让7月沪指3500点的看跌期权血本无归。如今空头再度反扑，7月27日偷袭成功，看跌期权在沪指3500点重新积聚。再战8月股市的结果将如何呢？我认为将和7月一样，沪指8月21日收盘将在沪指3500点之上，令空头再次铩羽而归！如果9月还有做空力量，那将是空头的背水一战，预告慢牛行情正式启动。

2015年第一季度新增股票账户同比增长433%，其中80后占比62%！然而就在这一场暴跌之后，据说是：70后已死，80后胆寒，90后如鱼得水。一位20多岁的美女打开手机，数字显示在暴跌后还有7位数的账户净值，而且从来不用杠杆，也不懂做空，更不知道还有“场外配资”。用她的话说，炒股就是“用零花钱玩儿一玩儿”。金融是游戏，而人类作为动物也有“动物精神”，在玩儿的时候会主动承担风险。每个人心中都有一扇门，我称之为“风险之门”，门上写着两个字：风险。以赚钱为目的的炒股者怕赔，所以厌恶风险。而以玩的心态去炒股的人，才能险中求富，乐在其中。两种理性的背后就是一种人性的差异：胆商。胆商，英文是DQ，和情商智商不同。在股市中，胆商不是学出来的，而是赔出来的。

以80后为主体的新股民，尤其是90后的股市玩家，正在提升中国股市投资人群体的平均胆商，而主流证券分析师的绝大多数是60后和70后，在生理上已进入“下半生”，在心理上还想着炒股赚钱。