新三板流动性持续失血 做市商联合呼吁改革（6）

“流动性从宏观来讲，取决于市场的供需是否两旺；从微观来讲，取决于企业的股权分散度。做市商的多寡，对流动性几无贡献。做市商多的企业流动性好，实际上是一种伪相关，甚至是因果倒置——流动性好的股票，会吸引其他做市商的注意，并且后者可以轻易买到10万股后续加入做市。”汤淼表示，“对已经做市的股票，新加入的做市商的边际贡献有限，除非他们愿意以比券商更高的代价(即补贴更多的交易税费甚至是逆价差)来"制造"交易。”

21世纪经济报道记者注意到，20家券商联合报告除要求股转出台政策鼓励场外资金入市外，“拓宽做市商资金渠道、建立大宗交易平台、适度交易费用减免、明确老股东定增优先认购权、明确设定定增限售期、加强对增发行为的监管”等内容亦赫然在列，显示当前量价齐跌问题远非做市商“垄断”、“不作为”所能概括，而是系统性问题。

“企业给关系户超低价比比皆是，给其他投资者做市商成本价且他们不用承担做市义务，这些人都成了抛盘大户。做市商为争夺份额竞相抬价也时有发生。”林贝表示。“做市商库存股一般只有5%，甚至更少，面对老股东和高价定增的大笔解套盘，我们报单卖出的一点量又算得了什么呢？我们又为何一定要接走这些高价定增投资者的抛盘呢？”

“市场组织方和各参与主体都有需要反省的地方。将其简单归咎于做市商"不作为"，片面夸大了做市商的能量，或者说反映了一些市场参与者对做市商过高的要求。”汤淼指出。