军工板块处在行情启动期 投研大咖看好行业投资机会

近期军工板块个股频现异动，航天长峰、宏大爆破、雷科防务、航天发展等表现抢眼，受到市场关注。如何看待军工板块的投资机会？记者采访了多位投研大咖，请他们谈谈对后市的看法，他们是国盛证券军工行业首席分析师余平、富国军工主题基金经理章旭峰、鹏华基金量化及衍生品投资部量化研究副总监陈龙和国泰中证军工ETF基金经理艾小军。

上证报记者：如何看待当下军工领域的投资机会？

余平：我们在3月7日发布深度报告认为，目前军工板块处在行情启动期，强烈看好接下来的行业投资机会。

章旭峰：经过2015年下半年以来的股价调整，无论从估值水平还是机构配置比例看，军工行业都处于历史绝对低位。不管从军工行业的战略地位看，还是尖端技术的自主可控等方面考虑，军工行业都具有向上发展的基础。

陈龙：短期来看，军工板块上涨主要还是依赖于估值的提升，这方面与科技成长板块较为相似，均较为依赖于风险偏好的提升。军工行业还具备业绩稳健增长的特征，整体业绩有逐季上行的迹象。另外，再融资新规正式落地之后，有望加快军工行业资产证券化的进程，这也是推动行业外延扩张的重要催化剂。

上证报记者：从基本面、政策面、估值面、资金面等维度看，当前是否支持军工板块行情的启动？

余平：从基本面角度看，我国武器装备的潜在发展空间很大；从政策面看，以航空发动机产业为例，我国已经在2017年成立国家级两机专项计划，配套的政策和资金都会比较多；从估值面与资金面看，军工板块从2015年下半年以来历经5年下跌，已到达历史估值低点；从机构持仓情况来看，基金军工持仓比例持续下降，也为行情的启动减少了很大阻力。

章旭峰：当前市场完全支持军工行情的启动。首先，现阶段军工主机厂及分系统核心配套企业的估值处于历史低位，相当一部分估值PE在20倍至30倍，PEG小于或接近于1。其次，核心配套企业资产证券化进程已在加速。军工院所核心资产企业化整合在2019年已经破题，在政策上已没有任何障碍，部分主要军工上市企业已经走出了第一步，后续大规模核心资产证券化值得期待。最后，今年以来流动性保持合理充裕，军工作为科技行业的子板块，后续表现突出的概率较大。

陈龙：目前军工板块相关的领域，如卫星互联网、大飞机产业等均处于起步阶段，未来行业增长空间巨大。后续行情的发展有待于核心技术的突破、产品的落地，并最终体现到上市公司的报表层面。在这个过程中，有望吸引市场资金持续进入，推动行情向纵深演绎。

上证报记者：如何把握军工科技创新产业主线，看好哪些细分领域？

余平：主要看好两条主线：一是卫星互联网，低轨卫星轨道和频率资源有限，国际卫星发射加速将倒逼中国加快进行卫星互联网建设。二是军工半导体、航空发动机、大飞机等，国产化的进程会带动相关上市公司的发展。

章旭峰：看好军工行业的核心资产，包括航空主机厂及核心配套企业、低轨卫星产业链、飞机核心材料制造、发动机产业链、院所证券化板块等。

上证报记者：目前军工板块龙头上市公司的市值不到千亿元，未来会出现大市值的军工上市公司吗？

余平：未来，我国会逐渐走出一批几百亿元、上千亿元市值的军工上市公司。

章旭峰：随着军工行业资产证券化的大力推行，军工行业必然会涌现出一批千亿元市值的大公司。我们已经看到，有不少细分领域龙头公司的预收款增速达到历史最高水平，未来行业发展空间及市场表现值得期待。

陈龙：军工行业资产证券化率不高，很大部分优质资产仍然在体外，后续随着资产证券化率水平的提升，相关上市公司的市值会进一步提升。

艾小军：军工行业是科技发展的前沿阵地，有相当多的技术都是军工发展以后民用化，比如大飞机的发动机、卫星互联网等。军工行业的投资机会众多，普通投资者可以利用军工ETF把握军工行业科技创新带来的投资机会。