盘点油价暴跌中权益资产的表现 A股整体稳步回升

本周初，国际油价迎来堪称史诗级的暴跌。

对于A股普通投资者而言，当下最关心的问题莫过于油价暴跌会否影响指数走势？哪些行业个股会遭遇风险？哪些行业个股又有潜在机遇？

对此，国信证券策略组昨日发布研报，盘点了历史上3次油价暴跌过程中全球权益资产表现，得出的结论或许能给投资者启发。

1986年：“降价倾销”下的石油过剩

1986年，沙特宣布低价销售石油，引起国际石油市场大混乱，国际石油价格立刻大幅度下跌。1985年底国际原油价格还在27美元/桶，1986年1月跌至每桶23美元，最低到1986年7月跌至每桶12美元。

1986年油价的大跌并未引起美股市场恐慌，相反美股表现较为强劲。标普500指数从1985年底的211点涨至1986年底的242点，累计涨幅为14.6%。分析认为，这与油价下跌——利率下降——利好股市的传导路径有关。

板块方面，1986年油价下跌期间美股各一级行业普遍上涨，其中必需消费、医疗保健、公用事业等行业表现靠前，而能源、信息技术和工业等行业表现靠后。

从油价下跌至1986年7月的最低点往后看1年的话，美股能源、原材料等前期表现垫底的行业大幅领涨，而像公用事业、必需消费等前期强势行业则表现相对靠后。

2008年：金融危机中需求萎缩

2008年，金融危机爆发，使得全球经济深度探底，需求不足导致油价骤跌。国际油价从2008年6月高点134美元/桶骤跌至2009年2月的39美元/桶，短短8个月跌幅达71%。

美股2007年7月至2009年3月呈现单边下跌趋势，标普500跌幅达47%，且基本没有像样的反弹。国信证券认为，经济及企业基本面因素的持续恶化是造成美股下跌的根本原因。

2008年，A股市场同样深度回调，上证综指从2007年的6124点跌至2008年的1665点，其中上证综指2008年全年跌幅为65%。

从各行业涨跌幅来看，A股各板块普跌，其中医疗、公用事业等板块表现相对抗跌，而能源、原材料、金融等行业表现垫底。

从油价下跌至2009年2月的最低点往后看1年的话，A股主要表现为以下特征：一是A股整体出现了大幅反弹，Wind全A累计涨幅达62%；二是结构上看，能源、原材料两个前期表现垫底的行业在这一阶段涨幅分别为68%和66%，跑赢大盘。同时受益于家电下乡等政策及智能手机的兴起，科技和消费板块表现靠前。

2014年：页岩油革命爆发

2014年，面对美国页岩油产量大增和石油输出国组织（OPEC）产油国增产的双重打击，国际油价出现了大幅跳水。WTI原油价格从2014年6月份的105美元/桶急跌至2016年2月份的31美元/桶，累计跌幅达71%。

2014年下半年油价大幅下跌对美国股市的冲击十分有限，这期间美股的慢牛走势并未受到影响。国信证券认为，这与2009年各国政府都在强力刺激经济有关。

2014年至2016年A股市场走势较为纠结。从各行业涨跌幅看，2014年至2016年初油价大跌期间A股各行业全部收涨，其中房地产、信息技术、工业等行业表现靠前，而能源、电信服务和日常消费行业表现较差。

从油价下跌至2016年2月的最低点往后看1年的话，A股主要表现为以下特征：一是A股整体稳步回升，Wind全A累计涨幅达27%。二是结构上看，金融危机和油价大跌期间像电信服务、原材料、日常消费等表现垫底的行业在这一阶段涨幅靠前，而像地产、信息科技等行业表现则相对靠后。