创业板诞生之初 大户投资股民从旁观到参与

十年来，创业板涌现出了19只涨幅超10倍的“牛股”，不少个股走出了“长牛”走势，也有一些公司被淘汰退市。如今，创业板上市公司数量达到773家，市场总市值逾5万亿元，是2009年成立时市值的33倍。

创业板茁壮成长的十年，正是中国投资者从青涩走向成熟、从浮躁走向淡定的十年。无数投资者在这里留下了故事，有人十年十倍，也有人如梦一场……更多的个人投资者逐渐告别概念炒作，转向价值投资，在投资时更加从容和理性。

诞生之初：大户投资者从旁观到参与

2009年创业板开市前夕，从制药厂退休以后专职炒股的李奶奶犹记得，大户室里的股民对这个“新生儿”大多抱着观望与担忧的态度。“估值太高了，开市以后不会去做交易，我们房间里面很多人都抱着这样的观点。”炒股风格一向胆大的她也望而却步，仅在开市之初参与了打新。

那年10月30日，第一批创业板28只新股登场，李奶奶大手笔拿出了两三百万元打新，一次性中了5只新股。上市首日，28只个股收盘价较发行价平均涨幅达106.23%。她中签的股票首日涨幅都不错，几只股票收益加在一起，仅这一天的账面绝对收益就达到了十几万。

虽然尝到了点甜头，但她当即选择了落袋为安，令她没有想到的是，在抛掉的新股里却“跑”出了一只30倍大牛股：爱尔眼科。自2009年上市以来，爱尔眼科累计涨幅达30.71倍，市值突破千亿元，回报率居创业板第二位。

随着创业板的平稳运行，市场人气也在悄然汇聚。2010年开始，当“经济转型”成了资本市场的关键词，创业板作为新经济集聚地，越来越受到资金的关注，大户投资者们对创业板的态度也从小心观望变成积极参与。

“顾厂长”和“树医生”正是在此时加入了投资创业板的大军。他们俩都是国内第一代老股民，炒过认购证、抄底过B股……2000年征战香港创业板，让他们积累了不少投资科技股的经验。“顾厂长”在创业板主要做中长线投资，且对消费电子行业情有独钟。

市场的表现也验证了他们的选择，2010年创业板指明显好于主板，全年涨幅达到15.38%。此后的2013年，赚钱效应更是不断激发，而且机构投资者也在这一萌芽期大举建仓，为接下来创业板开启的快速上升之路埋下了伏笔。

一跃4000点之上：融资客从追捧到离场

与父辈们追求稳定收益的想法不同，70后的C君在当时正值而立之年，投资创业板是不甘平庸的“突围”之举。入市仅有10万元资金的他，通过向亲戚借钱、融资融券等方式动用了8倍杠杆，在牛市中很快便赚到了人生的第一笔百万资金，当指数运行到高位以后，他仍旧没有舍得“收手”。

随着融资客加杠杆入场、机构投资者推波助澜，创业板指自2012年12月底的近600点，在两年半的时间里翻了近7倍，在2015年创业板指一路涨到最高点4037.96点。而创业板指2015年的市盈率在50倍与140倍之间。

但市场也逐渐出现了泡沫。“在此之前没有人知道杠杆资金下跌会是什么样子。仅仅几天，我手里的利润就回撤30%，跌势止都止不住。”C君想起那段时间的经历至今仍心惊胆战，2015年11月，C君的信用账户现金资金仅为6.5万元，总负债为40万元，信用账户的维持担保比例为118%，低于紧急平仓线的120%。

在市场异常波动中，一些只会“讲故事”的公司也原形毕露。不断有像C君这样以炒概念为主要模式、不注重公司基本面的散户们黯然离场。“当市场人气鼎沸的时候，价格高估了，投资者就应该退出来。”“顾厂长”在相对高位的时候就提前锁定住了收益，他对出手价格、买入时机严格把控，严格遵守不碰业绩差股、不在高位入场、跌破止损线时果断斩仓等纪律，投资风格与C君形成了鲜明的对照。

可以说，市场的变化给以炒概念为主的散户们上了深刻的一课。与此同时，创业板投资者结构也发生明显的优化。数据显示，机构投资者持有创业板流通市值的份额从2009年末的3.56%上升至目前的38.44%。机构力量不断崛起，投资经验相对丰富的散户入场，为今后创业板的平稳运行发展提供了重要保障。

新的起点：价值投资者耕耘播种

不爱炒鞋，偏爱炒股的90后小尹年纪虽不大，但入市时间并不算短。自2011年炒股至今，他的资金量也从一百万翻倍到上千万。刚入市的时候，他是一个不折不扣的技术派，选股主要看K线、成交量关系、筹码分布。在股市经历了一番磨砺之后，他还是走向了价值投资的道路。

自2015年之后，在创业板指数走弱、逐渐向业绩和基本面回归的过程中，一些具有成长潜力的公司被小尹这样的价值投资者挖掘了出来：温氏股份、宁德时代、迈瑞医疗等一批公司成长为千亿市值的“巨无霸”。

经过将近4年的调整，创业板的整体估值逐渐回归理性。2019年10月30日，创业板公司总市值约为5.68万亿元，平均市盈率是44.08倍。市场人士认为，创业板“挤泡沫”的过程已基本完成。

今年以来，创业板的表现已经超过了主板的整体表现。截至10月30日收盘，创业板指数收报1684.08点，年初至今的涨幅为34.67%。当年在创业板成立之初不敢入场交易创业板股票的李奶奶，如今自己的股票账户里，总共二十只股票中有十几只都是创业板公司，她偏好生物医药、国产芯片概念的股票，今年这些股票大部分都为她带来了不错的收益。

十年来，李奶奶的投资理念也发生了明显的变化：以往总是快进快出，宁愿少赚一点钱，就怕被套住了，而现在，她愿意花更多时间在财报和研报上，把手里的股票给研究透了。

创业板新一轮改革即将启程。基石资本的董事长张维认为，资本市场所有的新生事物成长过程中都会遇到各种挑战，站在当前时点上，可以说创业板是成功的。假以时日，创业板也会培育出自己的“谷歌、亚马逊、苹果、脸书”。

“期待回归理性的创业板能真正为成长性公司提供成长壮大的土壤。”小尹表示，一个成熟板块需要有一个价值发现和挖掘的正向循环，让更多的投资者享受到优质企业成长的果实。